任曉平 光大新鴻基外匯策略師
世界黃金協會（World Gold Council）最新發布數據顯示，雖然股市與債市走強，但受到多項市場不確定因素及各國央行的資產購買計劃所影響，5月全球黃金ETF（交易所買賣基金）錄得強勁的淨流入，總持倉增至3,510噸，創歷史新高，總資產規模上升4.3%。
今年以來全球黃金ETF已有623噸的淨流入，超過了2009年創下的591噸的最高年度淨流入水平。面對不斷膨脹的財政預算赤字以及高企的股債估值，投資者尋求對沖的意願不斷上升，這驅動全球黃金ETF的總持倉超過了德國的官方黃金儲備3,367噸，僅次於美國的8,134噸。
另一邊廂，印度5月的黃金進口量較一年前驟減99%至約1.4噸，進口額從47.8億美元降至7,631萬美元，原因是政府禁止國際航空旅行，且珠寶店因避疫措施而暫停營業。
有跡可循 第四季料發力
各國央行推出極端的量化寬鬆政策，預期未來在商品供應減少，貨幣供應大增及冷戰的政治不穩定下，通脹有機會隨時回歸。由1970年開始每當經濟衰退，將引發美元和黃金同時上升，但當經濟開始走出困局，美元將會重新下跌，黃金就獨自繼續上升。
2011年黃金最高升至1,900美元/盅司之後回落並形成了圓底，去年和今年已升至1,750。從過去幾年的走勢看，黃金通常在第三季做底，第四季再發力上升。預期今年也不例外。黃金的20周線在1,641，60周線在1,529。預期黃金有一個消化近期升幅的盤整，但大幅下滑的機會不大。預期黃金有可能形成一個 Cup and Handle 形態，之後繼續上升。
整固後料突破1900高位
如果從長期走勢看，黃金由1970年開始起步，到1980年高見850美元/盅司是I浪上升，II浪調整至2000年在250美元終結，並展開III浪上升直至見1,900美元，IV浪自然是過去的大圓底。商品的5浪通常是最長甚至可以出現延長浪。假設黃金現在就見頂回落，那麼黃金就會形成失敗5浪，將會跌得很慘。這明顯和大環境的基本面有衝突。所以預期黃金整固後仍有上升空間，並將突破1,900的高位。