中泰國際
如我們早前報告所述，新冠疫情對公司一季度銷售造成影響，但是根據我們的了解，公司二季度情況好轉，我們預計2020年上半年收入將同比增長12.6%至約125.9億元人民幣，而股東淨利潤將同比增長12.8%至約21.2億元人民幣，下半年則將全面復甦。
公司日前公布，主要用於多發性骨髓瘤和套細胞淋巴瘤的注射用硼替佐米上市申請獲批，是國內該品種第一個視同通過一致性審評的仿製藥，而重磅創新藥兩性黴素B於2019年11月納入優先審評，預計2020年底或者2021年獲批可能性很高。除此以外，我們預計重磅新藥鹽酸米托蒽醌脂質體注射液與Rankl（抗RANKL單克隆抗體（JMT103）也處於三期臨床階段，預計將於2022-23年上市。
關於市場早前擔憂的2020版醫保目錄將導致腦血管藥物恩必普降價的問題，目前來看醫保目錄還沒有實質性進展。
恩必普降價將提升銷量
我們認為就算下半年新版醫保目錄出台導致恩必普降價，由於恩必普是被大中型醫院廣為使用的臨床一線用藥，長遠看降價有利於銷售渠道下沉並將帶動銷量提升。
我們維持早前盈利預測，即2019-22E淨利潤CAGR(複合年均增長率)為約19.1%。公司目前股價對應18.8倍2021年預測市盈率，我們認為仍有提升空間，維持「買入」評級。考慮到公司每持有5股送1股紅股計劃獲批並於6月18日除淨，目標價從21.68港元下調至18.28港元，仍然對應23.4倍2021年預測市盈率，較目前股價有約24.9%上漲空間。