工銀國際研究部 李啟浩、黄承杰
我們覆蓋的主要風電和光伏企業將於8月起陸續公布2020年中期業績，我們預期風電股中期業績表現分化，其中金風(2208)得益於出售較大規模風場，中期盈利可望同比增長40%，至於其他風電運營商，根據發電量增長數據，我們預測中期盈利增長介乎-4%至+9%。光伏股方面，我們估計大全(DQ.US)和隆基(601012.SS)的中期盈利增長最高，前者得益於新建35,000噸多晶矽廠房提升出貨量和成本優勢，盈利可望增長9倍至4,500萬美元，隆基則主要得益於期內矽片和組件出貨量分別增長28%和71%，中期盈利可望同比增長52%。
未來幾個月風電需求料續勁
風電行業形勢 - 基礎情況下我們預測2020年風電裝機達到28.5吉瓦。內地新冠疫情自今年4月開始大致受控，同時風電行業也悄然回暖，其中部分原因是2019年獲批的地建風電項目主為免失去補貼資格趕緊在2020年底限期前完成併網，加快了專案建設進度。在基礎情況下(只有一波疫情)，我們預期未來幾個月風電需求持續強勁，2020全年可望實現28.5吉瓦裝機量。
光伏行業形勢 - 基礎情況下我們預測2020年中國和全球光伏需求分別達到40吉瓦和130吉瓦。新增光伏裝機自2020年3月開始隨着疫情受控逐步回暖，其中6月數據最明顯，裝機量達到4吉瓦，相當於上半年新增光伏裝機10.2吉瓦的39%，主要反映競價項目在6月底前的搶裝潮。我們預期下半年新增裝機持續強勁，全年有望實現35吉瓦-45吉瓦，相當於我們預測全球需求117吉瓦-143吉瓦約30%。參考最近出貨資料和新增裝機數據，基礎情況下應可實現區間中位數130吉瓦。
業績期重點關注事項和選股優次。我們預期在業績發布會上市場會比較關注：i)下半年光伏原料價格趨勢；ii)2020年收單情況；iii)最新資本開支計劃；iv)獲發的應收補貼；從基本面和估值角度考慮，我們首選的風電股依次為：金風(2208)、龍源(0916)、 大唐新能源(1798)和華電福新(0816)。光伏板塊方面，我們選股的排序依次為：通威(600438.SS)、 大全(DQ.US) 、信義能源(3868)、 信義光能(0968) 、 隆基(601012.SS)、 協鑫新能源(0451)、保利協鑫(3800)和北控清潔能源(1250)。