任曉平 光大新鴻基外匯策略師
人民銀行近日發布《2020年第二季度中國貨幣政策執行報告》，完善結構性貨幣政策工具體系，精準滴灌。3,000億元(人民幣，下同)專項再貸款和5,000億元再貸款、再貼現政策已基本執行完畢，1萬億元再貸款、再貼現政策有序銜接。創新兩項直達實體經濟的政策工具，加大對普惠小微企業的支持力度。
報告中提及下一階段主要政策思路，要發揮貨幣信貸政策促進經濟結構調整的作用，更好地服務實體經濟。保持房地產金融政策的連續性、一致性和穩定性，實施好房地產金融審慎管理制度。
未來以雙循環引導經濟
從近日加大力度打擊房市，代表中央堅決要防止房地產再次成為帶領中國經濟增長。中國未來以「雙循環」增長模式來引導經濟，將優先以「內循環」提振國內需求，並輔以「外循環」為補充。
由於需要推進內循環提振內需，如何提振就是下一個議題，中國內地北部和南部乾旱，中部水災。居民收入如何恢復，政府開支能否為經濟帶來動力。地方政府不能再用過去扶助房地產產業鏈去刺激經濟。由於外部經濟環境惡化，要推動出口是不可能的任務。
政府投資若果繼續用高鐵、機場等投資拉動。在高債務壓力下，資金投入和回報的時間差只會導致債務持續上升，並不可持續。但如果過於短視的投資更會引來炒賣，不利中國長遠發展。
過去的世界性主要貿易和儲備貨幣都是因為該國控制了全球貿易的壓倒性優勢。早期的葡萄牙，因為控制了蔗糖的技術，當時是十分重要的商品，又發現美洲和巴西等，西班牙因獲得南美的黃金也一時成為主要貿易貨幣，荷蘭盾、英鎊甚至美元都是因為控制了主要貿易優勢。
所以當未來中短期中國的發展方向是雙循環，並優先以內循環發展。那麼人民幣的國際化步伐將會減慢，但這也是無奈之選。各國經濟也在下滑，全球貿易量下滑。美元在貿易量下滑下需求也會有所減少，這也是美匯指數回落的原因。預期人行需要繼續放寬貨幣政策。在美元減弱、人民幣寬鬆下，預期人民幣在6.9-7.19上落。