韋君
中央致力推動形成以國內大循環為主體的國民經濟新發展格局，擴大內需消費，利好食品股。康師傅控股（0322）中期多賺近六成，較市場預期優勝。集團兩大板塊包括即食麵和飲料業務提速，管理層上調全年銷售指引至高單位數，隨着原材料成本下降，毛利率提升，盈利能力亦加強，值博率高。
後疫情時代的新常態令大眾生活及購物習慣都有所改變，消費分層趨勢愈加明顯、購物渠道加快向線上轉移、人口流動性降低凸顯疫情囤貨和居家飲食等趨勢；加上政府啟動內循環發展，消費潛力受政策刺激將逐步釋放，對食品股龍頭之一康師傅有利。
業績方面，康師傅上半年營業額329.34億元（人民幣，下同），按年增長8%；純利23.8億元，按年勁升58.4%，創歷史新高，亦遠超市場預期。方便麵收益按年升45.27%，飲品收益按年跌4.09%。整體毛利率按年升1.5個百分點，至33.43%。
上半年業績優於市場預期，主要受益於方便麵的定價及較佳使用率，飲料產品成本降低，從而推高毛利水平，集團在方便麵及包裝水市場份額均有所提升。集團預期，下半年方便麵及飲品業務會隨着經濟復甦有好的成長，尤其是飲品下半年進入傳統銷售旺季，有望延續反彈趨勢。
產品市佔率具提升空間
管理層上調全年銷售收入增長指引，由原來按年低單位數增長，升至高單位數增長。當中方便麵收入回歸至中高位數增長，飲料收入有望錄得雙位數增長，主要是7月至8月飲料板塊有強勁復甦表現，加強對下半年增速的信心，有望追平上半年的損失。原先的全年純利指引為按年正增長，而最新對今年的純利指引為雙位數增長。
康師傅的方便麵市佔率自2017年以來一直上升，預期隨着新產品推出及在低線城市的滲透率提高，下半年將搶回飲品市場的市佔率。相信飲品市場復甦及其市佔率提升；加上持續的方便麵高端化趨勢，將為以後的收入及盈利增長帶來動力，預計今後3年的EBITDA年複合增長率逾一成，較2017至2019年的3%提速。
集團明年預測市盈率17.7倍，估值明顯被低估。股價昨天創52周新高，收報15.24港元，升12.39％。走勢上，已經扭轉下跌趨勢，中線目標價看18.2港元，相當於明年預測市盈率23.8倍；惟跌破14港元則止蝕。