宋清輝
A股市場有「五窮六絕七翻身」的說法，不過這個說法並不完全準確，近年來有的5月沒有「窮」，有的6月沒有「絕」，有的7月出現「大翻車」。今年的5月「窮」了一點，6月完全沒有「絕」的跡象，7月的大漲令多方欣喜。或許是因為對「翻身」的執念，A股今年7月上旬的強勢走高，結合人們對「翻身」的寄予，內地眾多市場分析人士在7月上旬不停高呼「牛已來」。
「牛」有沒有來，7月份中旬和下旬的行情向市場講述了一個現實，階段性上漲常有，市場對牛市的幻想常有，牛市則未必常有。上證指數和深證成指均在7月上旬創下今年以來的高點，兩市日成交量一度連續超過萬億元人民幣，但由於多重因素影響，這種上升趨勢和市場熱情並未持續下去，指數和成交量都有所回落。
強勢成交量未能持續，快速放量之後的有步驟縮量，很大程度是因為游資在背後推波助瀾，導致股市成為結構性市場，即特定行業、特定企業短期內的強勢影響投資者信心，繼而刺激到緊密相關產業、部分關聯產業和無關產業的先後走高。既然出現全面走高，在市場放量的情況下，自然會讓很多人認為牛市已經到來。
國際疫情影響不容忽視
牛市需要底氣，雖然中國經濟今年上半年交出的期中成績單在當前環境中表現出色，但發揮的支撐力量還是有限。已經披露的A股上市公司中報與往年相比，雖然報喜不少，可在複雜環境的影響下顯得弱勢。理論上，經濟發展是股市上行的支撐，內地這些年總體走高的GDP對股市的支撐卻有限。數據顯示，內地近20年GDP增長超過12倍，以上證指數為參考的股指漲幅卻不及200%。
換句話說，當中國經濟整體向好時，A股不一定整體走高。但當中國經濟受到衝擊時，A股大概率會遭受挫折。今年以來，國內外經濟表現虛弱，外部環境不支持牛市持續，尤其是當前世界環境複雜多變、美國經濟受衝擊巨大等方面令市場前景迷茫。加上海外疫情仍在蔓延惡化，對全球經濟持續修復構成最大不確定性，令全球資本市場都懸掛着大大的問號。在這種環境下，即便有完備的預案、對策和措施，單獨的經濟體在發展方面也難獨善其身。
作者為著名經濟學家，著有《床頭經濟學》。本欄逢周一刊出
