中泰國際
中信証券（6030）2020年上半年各業務均向好，總收入及其他、歸母淨利潤分別為347.1億元（人民幣，下同）及89.3億元，同比增22.2%及38.5%，優於行業水平（增19.3%及24.7%）。
上半年經紀淨收入同比增長31.8%，高於A股市場股基交易額增速（28.4%），財富管理客戶數與資產均增長超30%，代銷金融產品超4,000億元，代銷收入7億元，同比增123%。管理層表示，代銷收入大幅度增長是財富管理轉型成果之一，公司2018年底成立財富客戶部，已從產品銷售到配置投資方向轉變，逐漸形成了覆蓋高淨值客戶體系，收入佔比已至經紀收入的20%。
公司上半年IPO、增發、債券承銷規模分別為104.9、1,173.9、4,802.5億元，市佔率分別為7.2%、23.9%、4.5%，其中A股重大資產重組金額超2019全年，同比增520%，排名行業第1，預計下半年IPO承銷規模有望回升。資管業務管理規模1.42萬億元，增速高於行業水平，主動佔比規模60.2%。
自營收益增幅顯著
公司投資收入118.0億元，表現亮眼，貢獻業績最大彈性，同比增64.4%，佔營收的44%，其中，投資淨收益81.3億元，公允價值變動損益由去年同期的-7.96億元轉為37.6億元。
金融資產較年初增26.1%至4,985億，主要係交易型金融資產中股票和債券資產環比增46.5%、17.2%，利息收入增長穩健同比增4.9%，其中兩融利息收入同比增21%增速最快，市佔率升至7.03%，公司計提信用減值損失20億元，進一步釋放風險。
給予23元目標價
公司龍頭地位穩固，資產經營能力、業務能力及風控位居行業前列，金融投資資產迅速擴張，券商行業進入新發展周期，我們調整公司2020/2021年淨利預測至178.2億元/214.0億元，對應EPS分別為1.47/1.77，給予23港元（該股昨收報18.72港元）的目標價。