韋君
美國聯儲局隔晚議息後宣布維持聯邦基金利率0至0.25厘不變，符合市場預期。據聯儲局最新經濟預測，直至2023年料仍不會加息。美息不變，那邊廂的人民幣兌美元匯率中間價昨日報6.7675，再升值150基點，見2019年5月9日以來新高。人民幣愈升愈有，造紙股的理文造紙(2314)繼周三急漲逾1成後，股價昨更見大「裂口」搶高，收報5.99元，再升0.53元或9.71%，成交顯增至2億元，為逾1年來所僅見，而受惠紙價升勢有餘未盡，料可望進一步推升股價。
人幣續升值助減低成本
面對新冠肺炎疫情肆虐，理文造紙較早前派發成績表也難免受到影響。截至6月底止的上半年，集團純利錄得按年減16.6%至14億元，收入按年跌14.5%至110.7億元。派發中期息每股0.12元，較去年同期的0.13元，按年減7.7%。集團上半年總銷售量為278萬噸，產品平均每噸淨利潤為505元。衞生紙業務收入按年減13%至20.47億元；包裝紙業務收入減15%至90.18億元。基於內地紙企主要依賴外國採購原材料，受惠於人民幣自5月下旬以來反覆升值，從外國入口舊瓦楞紙箱成本因而得以走低，有利集團減低成本，故下半年度業績不妨看高一線。
管理層也確認，集裝箱紙板價格確實處於穩定的上升趨勢，並預料踏入第四季的旺季，價格仍有進一步上升的空間。另一方面，集團已在馬來西亞、印尼、緬甸及越南等國家建立了再生紙漿機，可望成為未來紙漿的主要貢獻來源，對提升集團毛利率也大有裨益。
大行麥格理日前發表研究報告指出，理文造紙再造紙漿產能提升令人驚喜，對推動公司單位盈利有莫大幫助，重申理文造紙「跑贏大市」之評級，12個月目標價為7元。
就估值而言，理文造紙往績市盈率8.1倍，市賬率1.1倍，相比同業玖龍紙業(2689)往績市盈率11.14倍，市賬率1.14倍，仍有偏低感。此外，理文造紙息率4.34厘，股息回報也勝同業。無疑理文造紙過去4日的急升，短期超買情況已趨嚴重，但股價強勢已成下，料有力挑戰52周高位的6.38元，中線目標則看7元關，惟再失守前期橫行區高位阻力的5.15元作止蝕。