中泰國際
偉仕佳杰(0856)是亞太區領先的科技產品解決方案及供應鏈服務平台，2020年上半年淨利潤在疫情下逆市創新高，業務結構更為優化，並積極進行雲計算相關業務布局轉型。
公司是亞太地區領先的IT產品分銷商，與超過300家上游知名IT品牌廠商建立了長期穩定的合作關係。我們認為未來公司可持續穩定地與現有的上游品牌商維持合作關係，並可繼續拓展合作品牌商，持續豐富產品組合。
豐富的產品組合降低了公司對單一產品或品類銷售的依賴，並讓公司有機會享受細分品類市場增長。我們認為手機、可穿戴設備、無人機、3D打印機等有望為公司帶來增長機遇。
隨着5G進程加速，網絡傳輸速度進一步改善將加速海量數據增加，將會對雲計算的計算能力、存儲空間等方面提出更高的要求，料可支撐基礎雲服務繼續快速發展，進而帶動建設所需數據庫、儲存等硬件需求增加，支持公司企業系統分部收入增長。預期隨著5G、雲計算、AI及技術融合的發展，企業數字化轉型會加速。此外，新冠疫情期間部分生產、辦公無法於線下完成的經歷提升了企業對上雲的認識，預期部分企業上雲計劃可能提前，受疫情影響較大的企業雖然可能減少短期IT開支，但會將上雲列入計劃，料可支持公司雲計算業務分部長期快速增長。
具分銷渠道地區差異化優勢
公司覆蓋的下游渠道夥伴超過5萬家，除了中國以外，還在8個東南亞國家積極擴張。同屬IT產品分銷領先企業的神州數碼（000034.SZ）覆蓋渠道約3萬家，除中國外，主要在新加坡及馬來西亞發展，相較之下，公司具分銷渠道地區差異化優勢。
雖然分銷行業具有毛利率、淨利率較低的特點，但受惠於出色的運營管理，公司主要財務數據呈向好趨勢。鑒於2H20受疫情影響會減小及或將與中國領先動力電池製造商寧德時代（300750 SH）在鋰離子電池領域達成合作，我們對公司發展具信心。
我們將公司與同為IT產品分銷領先企業的A股上市公司神州數碼相比較，並考慮A/H股溢價因素，認為公司相較於神州數碼估值差距過大，在雲業務快速發展及未來有機會拓展至更多業務領域（如鋰電池）的情況下，估值有望提升，建議關注。
(摘錄)