耀才證券研究部高級分析員 黃澤航
本周，內地市場企穩回升，以存量資金博弈的結構性行情主導，板塊個股份化明顯。截至12月18日，滬指收報3,394點，漲1.43%，創業板指收報2,780點，漲3.46%；兩市日均成交7,365億元（人民幣，下同）；兩融餘額升至1.59萬億元，北向資金周內凈流入84.84億元。
從盤面來看，資金抱團強勢板塊和龍頭標的。按照中信一級行業分類，有色金屬、電力設備及新能源、醫藥指數領漲，按周分別升6.94%、6.48%和4.34%；紡織服裝、通信、電子指數領跌，按周分別跌2.23%、0.79%、0.58%。
分析來看，在內地金融政策回歸中性背景下，近期嚴查莊股配資、出台退市新規、機構抱團等，加劇市場汰弱留強，降溫普漲預期。與此同時，美聯儲會議確認維持寬鬆措施，外圍流動性氾濫再度湧向A股市場，或進一步激發增量資金入局，帶領板塊有序輪動。下文，筆者挑選若干板塊進行回顧和分析，以提供配置參考。
恒瑞勁彈帶動板塊造好
在月初專欄曾提及，醫藥板塊中具備消費屬性、創新屬性、龍頭屬性的白馬股開始擺脫降價政策或是靜態估值偏高的擔憂，跑贏板塊和大盤。本周，受醫保談判結果影響，創新藥龍頭恒瑞醫藥（600276）股價上漲18%，帶動板塊回暖。媒體報道，恒瑞的PD-1抑制劑降價80%，四個適應症全部進入醫保，預計年治療費用可能在4.5萬元至5萬元左右，較預期樂觀。
分析來看，醫保談判的藥品降價結果較市場預期樂觀，高值藥品將藉助醫保用藥迅速搶佔市場，並縮短商用放量周期，利好創新藥企業績增長。
不過，第四輪國採仍未落地，藥品降價不確定性仍為板塊帶來壓力，預期板塊分化將持續，而若干強勢股漲幅已反映預期修正，或進入股價整理期。
接着新能源板塊，在上周末有75國首腦參與的線上氣候雄心大會上，中國官方承諾，到2030年非化石能源消費比重將達到25%，確認此前市場預期，刺激新能源板塊再度上揚，光伏、鋰電和新能源車股大放異彩。
分析來看，在政策推動下，強勁的需求和出貨，帶動各類產品價格、訂單和盈利預期的持續看漲，成為板塊堅實的中線邏輯。
關注新能源累積升幅大
只不過，板塊個股累計漲幅過大，若干風險因素亦正在醞釀，估值缺乏安全邊際，且看漲邏輯過於清晰，調整或一觸即發。
再談談資源股，有色、煤炭、鋼鐵股周中企穩，補庫存和復甦邏輯依然發揮作用，在美聯儲宣布維持寬鬆消息影響下，美元指數跌破90，大宗商品價格進一步大漲，刺激板塊股份上揚，加上若干省份限電、鋰鹽廠調低產量、高鎳電池擴產、鋼材提價等消息刺激，當中低估板塊股份有望承接部分資金繼續上揚。
(筆者並未持有上述提及股份)