任曉平 光大新鴻基外匯策略師
美國財政部將越南、瑞士列為匯率操縱國，這一認定將為經濟制裁開闢道路。這是美國在2000年以來首次將除中國之外的國家認定匯率操縱國。美國為消除貿易逆差施加了壓力，並將日本和中國列入警惕貨幣貶值的觀察名單。被認定為匯率操縱國的國家推進雙邊磋商，如果問題未得到解決，將討論提高進口關稅等制裁措施。
美國認定為匯率操縱國的條件有：（1）對美貿易順差、（2）經常項目盈餘、（3）拋售本國貨幣干預匯率，所以越南和瑞士都符合了這三個條件。由於中日並未完全符合三個條件，只存在拋售本幣，所以被列入觀察名單。為了減慢貨幣升值壓力，泰國和韓國當局雖出手干預，但泰銖和韓圜仍然保持強勁勢頭。
沽美元迫使亞幣大幅升值
出手拋售的主要原因是，今年美聯儲因為疫情在3月份減息，和其他央行進行互換協議。疫情使國際貿易下跌，油價下跌及需求減少，都使美元回落。美元更成為了便宜的套利交易貨幣。所以借美元，沽美元去投資套利包括港元及人民幣等高息貨幣，迫使亞幣大幅升值。
過去日圓也是避險貨幣。所謂避險貨幣，就是每次有風險時，日圓都會大幅升值。當全球利率和日圓一樣後，日圓作為套利交易的量就減少了。所以近來心水清的投資者會發現日圓的避險屬性比過去低，日本央行購買債券並持有總債量超過40%。所以日圓的波幅也下降了。
既然美元成了最受歡迎的套利貨幣，美元由今年三月開始，有多少是用為了套利呢？ 預期美元在避險時的真正反彈將十分強勁。近來美元在有疫苗出現後下滑也是投資者用美元作套利貨幣的原因。美總統選舉爭拗、疫情加劇、股市回落，加上地緣政治緊張等或會引致避險事件的原因，屆時美元的反彈可能上試93-94。現時美元在89.2附近有一定支持。