耀才證券研究部分析員 鄧均樂
本周(1月18-22日)，香港恒生指數連續第四周向上，累升873點或3.06%，為近四周最大升幅之一周，指數同時亦一舉突破2020年高位29,174點，最高更升至30,135點。另外，大市成交亦持續暢旺，當中有兩個交易日更突破三千億元，為歷來之最。照現時情況，港股仍有相當大機會繼續挑戰下一個阻力，亦即2019年之30,280點。
港股牛氣沖天全靠南向資金支持，滬深港股通淨買入額度創互聯互通啟動以來最高，當中有三個交易日淨買入金額超過200億元，佔大市成交之佔比亦有所提升。
「北水猛灌」可說是一眾投資者入市之新主題，同時亦成為了左右大市能否挑戰歷史高位的重要因素。值得留意的是，自從周二開始，北水淨流入速度有所遞減，從最高峰時之265億元，跌至昨日之93億元，為整個一月份以來首次出現不足百億的情況。雖然淨流入金額仍不算少，但投資者亦需觀察北水流入放慢的情況會否持續。
從行業來看，北水主要買入互聯網綜合服務商、電子產品和石油股，其次為金融以及電信營運商；同時沽出銀行以及汽車股。本周恒生指數跑贏滬深300指數1個百分點，某程度上因為市場開始發掘到港股上市企業之性價比，包括因政治因素而拖累估值之中資電信股及石油相關股，令港股的估值相比A股更為吸引。另一方面，北水垂青多時之明星股，例如騰訊(0700)及美團(3690)等仍有較多之淨流入，意味資金出現「抱團效應」。由於投資主題仍未見改變，強者愈強的現況為推動恒指一直向上的主要因素，但估值相較便宜的舊經濟股例如內銀以及內險股仍不太受青睞。
宜時刻留意資金流變化
資料顯示，過去三個月正在發行、等待發行的內地基金在管產品重倉的十大港股分別為：美團、騰訊控股、華潤啤酒(0291)、安踏體育(2020)、藥明生物(2269)、金蝶國際(0268)、香港交易所(0388)、頤海國際(1579)、青島啤酒股份(0168)及友邦保險(1299)。當中除兩隻啤酒股外，其他股份均於本周內創下歷史新高，我們認為該等股份的估值在短線上已經偏移過去五年甚至十年之平均值，而北水流動對其股價的影響亦漸見明顯，投資者如果選擇以現時追入股票則需要時刻留意資金流的變化。
(筆者並未持有相關股份)