● 金價可候1,700美元入市。 資料圖片任曉平 光大新鴻基外匯策略師
黃金價格去年持續走強，由3月低位1,475美元直上至8月末的2,075美元。2000年黃金低見250元後，當時英國財相白高敦在最低位沽出英倫銀行黃金，雖然央行沽金一定壓抑黃金的升勢，但在金礦公司減少對沖沽盤的背景下，美元回落及投資需求帶動下，黃金在2011年創出1,900的高位，所以金價上升了10年。在1971年前總統尼克遜取消了美元和黃金掛鈎後，黃金在1980年達850見頂。從這兩次黃金的大牛市可見，牛市是可以達10年之久。所以中長線仍看好黃金價格。
但短線就不一樣。從2000-2011年的升市過程來看，黃金價格在牛市過程中，可以整固最少9個月最長1年半。所以在去年高見2,075後，筆者並沒有再繼續推介黃金，甚至建議在1,705水平再作考慮。黃金也經過多番震盪上落。近日美債孳息上升，通脹預期上升，但黃金價格回落，其實回答不難。黃金自2020年8月見頂後，美元持續回落，但黃金並沒有再創新高就可以看到黃金的弱勢。若果以9個月為調整時間的話，黃金價格可以調整至6月份。
由2015年低位1,046開始計升至2,075。回調38.2%的支持在1,681，回調50%將現1,563。預期這兩個都是買入黃金的好時機。談到孳息曲線和黃金的關係。筆者將2000年開始的10年債息和3年債息差及黃金走勢作比較，發現的是黃金價格走勢領先1年。換句話說，以10年期孳息上升引伸通脹上升再推算黃金上升是沒有勝算。相反，黃金去年的上升預示了孳息在今年仍有上升空間，這將會影響到股市表現。特別是10年國債孳息已升至1.54%，相比標普500的股息率1.55%，股息的吸引力大減。也就是一有風吹草動，股市將有下行壓力。
美匯或上試94阻力位
美匯指數上升會否進一步壓低金價仍有待觀察，但美匯在短期有機會尋得低位並開始反彈。預期反彈有機會持續至少3-4個月。美匯有機會上試94附近的阻力。