興證國際
A股昨日全面大跌，機構重倉股最為疲弱，帶領兩市全天大幅調整。截至收盤，上證指數跌2.05%，深證成指跌3.46%，兩市個股跌多漲少，申萬一級行業板塊多數下跌，鋼鐵上漲1.79%，公用事業上漲0.31%，採掘上漲0.29%，電氣設備下跌5.92%，食品飲料下跌4.92%，休閒服務下跌3.92%。 資金面上，北向資金淨流出73.69億元人民幣。
昨天市場大跌，我們點評三點：一、機構重倉的抱團股放量大跌，顯示籌碼交換過程仍未結束。前期強勢股經過近兩周的反覆下殺、目前進入多殺多階段，集中在電氣設備行業的光伏、食品飲料的白酒、休閒服務的免稅、有色金屬的鈷鋰及醫藥生物創新藥、醫療服務等等，均是白馬龍頭、大市值公司。
二、思考市場調整原因，漲也蕭何、跌也蕭何，龍頭股漲得太多估值太貴，估值因子變化導致交易擁擠下的搶跑賣出。以美國為主的全球經濟復甦、長期國債利率走升，帶動市場資金成本上升和以黃金為主的避險情緒緩釋，商品市場、實體經濟和疫情受損的傳統行業迎來復甦，以DCF為估值基礎的賽道股、以高估值為特徵的新型科技消費股均面臨估值倍數下修，這是這一輪結構調整的主要邏輯，歐美市場和知名大型機構四季度持倉調整均遵從和反映了這一邏輯。
嚴控倉位不建議撈底
三、後市如何判斷？就需要思考，當前居民財富管理大潮中，機構頭部化、個股集中化配置過程中，伴隨漲時愈漲、跌時愈跌的局面如何化解？理論上，市場是多類型交易策略及交易主體共存、相互提供流動性和賺取各自風險收益配備後的錢，除非極端情況發生，交易總體是趨穩的。而當前市場策略，鑒於指數大漲大跌不平穩，建議嚴控倉位，不建議撈底，對部分受益碳達峰主題的周期品行業可把握快速反彈的盈利兌現機會，進而等待市場回歸常態。
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