韋 君
內房股業績和派息一向不差，估值卻偏低。隨着內地樓市回暖，而調控政策再收緊機會不大；加上集中供地新政，對龍頭內房股有利。華潤置地（1109）銷售表現強勁，盈利可望恢復增長，並且有足夠財力擴充土地儲備，前景看好。
中銀保監主席郭樹清日前表示，地產金融化、泡沫化的形勢得到遏制，相信地產問題可以逐步解決，意味着監管當局再大幅收緊內房政策的機會不大。近期內地22個重點城市先後實行住宅用地集中供應新規，對房企的資金、融資、營運、投地能力提出更高要求，潤地佔有優勢，可以較以往為低的土地溢價率取得土地儲備，並且提高銷售利潤率。
在即將到來的業績期，相信整體內房股去年業績穩健，並且通過更具建設性的增長指引來提振市場對內房股的投資低迷情緒；同時，在「三條紅線」準則下將加強內房股資產負債表現，從而導致股價回升。當中潤地的銷售及盈利增長確定性強、財務安全性高，並且是政策改善通道的優質龍頭。
潤地去年中期業績表現溫和，但已優於市場預期，上半年營業額448.69億元（人民幣，下同），按年倒退2.1%。核心利潤率由17.7%升至18.7%。中期息15分，按年升16%，派息比率由11%提高至13%。集團去年總合同銷售金額2,850.35億元，銷售面積1,418.73萬平方米，按年分別增加17.5%和7.1%。今年1月合同銷售金額242.1億元，合同銷售建築面積118.7萬平方米，分別按年大幅增加119.4%和137.8%。今年在加強推售新項目下，銷售表現將持續強勁，有利盈利恢復增長。
潛在分拆零售物業等資產
另一方面，集團於2021年至2022年期間料將動用約3,400億元進行新項目併購，是2019年至2020年投資額的1.2倍。此外，集團潛在分拆零售物業等重資產，有助釋放購物商場的價值。截至去年底止，潤地擁有42間商場，營運表現在行業內首屈一指。
預計潤地未來5年的合約銷售和租金收入可以翻一番，年均複合增長率15%，為行業中較為優質的穩健之選。股價昨天收報36.75元(港元，下同)，逆市升0.41%。今年預測市盈率7.4倍，是過去5年預測市盈率介乎7.3至8.7倍的下限，估值吸引，可伺機收集，上望45元；跌破50天線（33.6元）則止蝕。
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