興證國際
A股昨日大幅調整，除公用事業外，所有行業均收跌。上證指數收盤跌2.3%，深證成指跌3.81%，兩市個股跌多漲少，申萬一級行業板塊除公用事業外其餘均下跌，休閒服務下跌6.98%，國防軍工下跌6.19%，食品飲料下跌5.54%，電氣設備下跌5.32%，醫藥生物下跌4.62%，機構抱團的核心資產領跌、賽道交易擁擠明顯。資金面上，北向資金淨流出85.89億元(人民幣，下同)。
昨天市場大跌，我們點評以下三點：一、市場超預期下跌，高估值成長股成為殺跌主力。漲幅大、估值高及交易擁擠是造成目前行情格局的直接因素，未來此類股票企穩是市場企穩的基礎，短期來看取決於兩個維度的條件，包括相關公司估值回到合理估值下限（如歷史中位數、平均值等，需要交易中探底）、資金進出恢復平衡（獲利回吐和新資金建倉意願相抵達到平衡）。
二、再度回顧調整原因，主要是經濟復甦、通脹走升、內外政策回歸常態擠壓核心資產估值水平。單就A股市場自身來說，由於較早地取得防控疫情的勝利和經濟較好的復甦，政策常態化自去年5月份之後就不斷被提及。
昨日大跌，不能不說和上周五美國十年期國債利率再度攀升直接相關，後面市場將必須直面全球經濟復甦、通脹走升、長期利率上升的宏觀環境，從而調整市場定價，過程可能會比較長，後續可以參照富時A50期指走勢及背後邏輯觀察。
銀行股受惠息差走擴
三、市場後續關注3,400點、3,200點兩個缺口位的強支撐。當前市場，對白馬股暫且觀望為主，不建議抄底；可聚焦前期滯漲的、具有相對性價比的，如漲價主線、經濟復甦主線等：一方面是市場預期的流動性收緊、市場利率上升受益的大金融板塊，尤其是銀行今年迎來息差走擴、不良率改善下的業績穩健增長，同時處於低位低估值狀態，是順周期的最大受益者；另一方面碳中和主題下煤炭鋼鐵以及經濟復甦受益的有色、化工等（低位低估值及受益產品價格上漲）。
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