凱基證券
安徽海螺（0914）公布其2020財年的全年業績快報。收入按年增長12.2%至176.2億元(人民幣，下同)，淨利潤按年增長4.6%至35.1億元，略高於市場預期。扣除特殊項目的淨利潤按年增長1.4%至33.2億元。
實際上，2020年第4季度水泥價格按年下跌，加上煤炭價格（水泥主要原材料成本之一）上漲，投資者擔心水泥生產商盈利能力受到影響。
去年業績表現優於預期
然而，安徽海螺20年第4季度淨利潤按年增長6.5%，緩解部分投資者的擔憂。集團表示，良好的業績歸因於水泥銷量的增加以及生產成本和運營費用的降低。
另一方面，隨着中國經濟的復甦，投資者擔心中國政府將在2021年大幅縮減其固定資產投資計劃。然而，全國人大會議上周五公布的最新政府報告顯示，中國的財政赤字將僅減少至3.2%，而2021年地方政府發行的特殊債券也將維持在3.65萬億元。預計2021年全國水泥需求將保持穩定或略有下降。
由於春節假期期間有很多工人留在工作的城市，因此與往年相比，不少企業提早恢復生產。預計短期內水泥價格和需求將反彈。加上預期的市場份額增長，預計安徽海螺等市場領導者在2021年的淨利潤將保持穩定。安徽海螺目前的估值為6.2倍21財年預期市盈率，股息率為4.8%，當前股價具有吸引力。建議收集，目標價為57港元。
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