工銀國際研究部 張佳林、顏涌林、趙嘉楠
內地媒體上月報道國家組織藥品聯合採購辦公室印發了《關於報送第五批國家組織藥品集中採購品種範圍相關採購數據的通知》。內容顯示第五輪帶量採購涉及60個品種，多過上一輪的55個和前一輪的45個。本次60個品種中注射劑數量多達30個（第四輪只有8個），同時首次納入造影劑。我們覆蓋的大型藥企中，翰森製藥（3692）和恒瑞醫藥（600276.SH）受影響較大，分別有5個和9個藥品入圍。
中生製藥（1177）受影響較小：儘管入圍藥品數目最多（15個，據我們估計約佔公司2020年收入8%），但入圍的幾個藥品多是新上市產品。石藥集團（1093）和復星醫藥（600196.SH/2196.HK）的納入品種銷售相對輕微。總體而言，我們認為第五輪帶量採購對翰森製藥和恒瑞醫藥會有負面影響，對中生製藥輕微利好，對石藥和復星中性。生物類似藥和胰島素未納入，注射劑是本輪帶量採購主角。
採購涉及品種範圍擴大
此次第五輪帶量採購涉及60個品種，207個品規，相較此前第四批和第三批帶量採購分別涉及的55個和45個品種，範圍進一步擴大。繼2020年中一致性評價落地後，注射劑品種由上一輪的8個增至本輪的30個，在預期之內。造影劑首次被納入，包括碘海醇注射劑和碘克沙醇注射劑。不過市場關注的生物類似藥、胰島素和中成藥沒有納入目錄。各省將在4月19日至5月12日報送相關藥品預採購量。
翰森和恒瑞壓力較大
我們覆蓋的大型藥企中，翰森（5個品種入圍）和恒瑞（9個品種入圍）預計會面對較大壓力：據我們估計，入圍品種分別約佔兩者2020年總營收的21%和15%（採用PDB樣本醫院銷售收入乘3再除2020年收入，下同）。恒瑞的碘海醇注射劑（估計貢獻公司2020年總收入約7%）未通過一致性評價因此不符合集採資格，未來會有較大壓力，因為公司的PDB樣本醫院銷售佔比達到53.4%（根據2020年資料）。輕微利好中生製藥，對石藥和復星醫藥影響中性。本輪集採對中生製藥的影響會較小，雖然入圍品種最多，但涉及的品種只約佔其2020年收入8%，同時這些產品的市場佔比較小，集採或有助其放量。石藥有4個品種入圍，復星有3個品種入圍，影響甚微。