凱基證券
中電信(0728)2021年第1季度的服務收入按年增長8.6%至1,001億元(人民幣，下同)，三大電信運營商中，增速最高。EBITDA按年增長3.0%至310.5億元，而淨利潤按年增長10.6%至6.44億元。中電信季度業績超出預期。
中電信2021年第1季移動服務收入按年增長8.1%至484億元。其中，移動用戶按季增長1.5%至3.56億，而5G移動用戶按季增長2,473萬至1.11億，佔總用戶的31.2%。由於移動用戶升級到5G服務，有助改善ARPU，中電信移動業務ARPU按年增長2.7%至45.6元，扭轉近年的下降趨勢。
新業務增值續保領先地位
中電信2021年第1季度固網業務收入按年增長9.1%至517億元。其中，有線寬帶季度收入按年增長9.8%至189億元。產業數字化（雲，數據中心和物聯網）的收入按年增長13.4%，達到239億元，佔服務總收入的23.9%。中電信新業務增值業務繼續在三大電信公司中保持領先地位。
中電信的運營費用在2021年第1季也明顯上升，導致EBITDA利潤率在2021年第1季下降1.9個百分點至30.8%。其中，營業費用按年增長13.6%，人員支出按年增長8.2%，是由於對新增值服務和5G服務的投資增加。另一方面，儘管2021年第1季的銷售和管理費用按年增長12.4%，但這是由於新冠肺炎疫情導致2020年同期費用減少。實際上，2021年第1季的銷售和管理費用仍比2019年同期低4%。
中電信季度業績令人滿意，移動和固網服務收入均錄得健康增長，預計將持續至2021年餘下時間。此外，其A股上市計劃也取得進展。
預期盈利可達高個位數增長，預期市盈率8.1倍和股息率4.5%，估值具有吸引力。建議收集，目標價為3.2港元。
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