潘鐵珊 香港股票分析師協會副主席
領展房產基金（0823）截至去年9月30日止的中期業績，集團錄得收益52.3億元，比2019年同期下降1.9%；而扣除與基金單位持有人交易前之年內虧損43.3億元。於香港的全年零售物業此部分的營業額維持穩定，物業組合租用率為96.1%，整體物業組合續租租金調整率則下調至-2.6%。
集團正於內地逐步建立起成熟的物業組合，以減低於香港內持有同類舊有資產所面臨的風險。集團現時在內地的物業包括五項分布於四個一線城市的物業，在未來的新收購目標亦以一線城市，與其周邊三角洲地區的中檔零售物業､甲級辦公室為方向，故甚具發展策略性。集團在內地的物業組合仍有相當的增長空間，而集團在多年前已致力改善投資組合，如今成效開始顯現，內地與香港兩地的零售物業組合穩步增長。
兩地零售物業增長穩定
雖然疫情衝擊各行各業，但集團在香港的商戶服務對象多為社區居民。「超級市場及食品」商戶的表現超乎預期，每平方呎銷售總額增長13.9%，顯示出他們對日常生活起居需要不會因為這些因素而大減。再者，雖然香港的整體零售市場疲弱，宏觀經濟環境有機會進一步轉壞，但集團的物業組合及出租商戶對象整體均具防守性，能經得起考驗。
隨着不斷持續優化物業組合，相信透過出售現有在港物業能增加其現金流，達至資本循環以創造價值，使集團能更好地投資於內地呈穩定增長的辦公室市場，為投資者及基金持有人帶來持續的回報。筆者認為，可考慮於現價吸納，中線目標價82元，跌穿69元止蝕。
（筆者沒有持有相關股份，筆者客戶持有相關股份）