凱基證券
比亞迪股份(1211)擬將控股子公司比亞迪半導體分拆至深交所創業板上市。本次分拆完成後，比亞迪維持對比亞迪半導體的控制權。比亞迪於2020年度持有72.3%股權。比亞迪半導體2020年度營業收入為14.41億元(人民幣，下同)，按年增32.1%。經調整純利為3,200萬元，按年升6.7%。
本次分拆上市後，比亞迪半導體將繼續從事功率半導體、智慧控制IC、智能感測器及光電半導體的研發、生產及銷售。展望未來，比亞迪半導體將以車規級半導體為核心，同步推動工業、家電、新能源、消費電子等領域的半導體業務發展。受消息帶動，比亞迪本周三股價反彈近5%。
4月銷售表現優於同業
我們預計分拆消息可為比亞迪股份帶來短線支持，長線亦有助提升估值。比亞迪4月銷量方面，總銷量為4.5萬輛，按年增長42.2%，按月增加10.8%，較19年4月增長19.5%。與乘聯會數據相比，4月批發銷量按年升10.5%，按月降9.8%，比亞迪表現優於同業。
比亞迪4月新能源汽車銷量為2.6萬輛，按年增97.5%，按月增長約6.0%。乘聯會的4月新能源乘用車批發銷量達到18.4萬輛，同比增長214.2%，環比3月下降8.7%。比亞迪新能源汽車表現稍遜。但整體4月銷量表現尚算穩健。
比亞迪未來12個月預測市盈率約60倍，高於過去3年平均水平的46倍。儘管我們認為半導體分拆進展有助推升股價，長遠看好電池業務承接更多外部訂單，但公司首季業績疲弱，而且第二季的盈利能見度偏低，繼續受制於大宗商品價格急升，以及芯片短缺。中汽協最新評估，晶片短缺問題在今年內都難以解決，將持續至明年首季才有機會真正緩解，對車廠影響將會於本季集中浮現。因此，預期比亞迪短期反彈空間有限，阻力位見於20天線(166元)。
本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。