華僑銀行經濟師謝棟銘，華僑永亨銀行經濟師李若凡
美元指數又跌了，過去一周連續兩次跌破90。鑒於歐元佔美元指數比重接近60%，美元指數的掙扎，背後反應的是市場對歐洲經濟重新啟動的樂觀情緒。而本周公布的4月美聯儲貨幣政策會議略偏鷹派的會議紀要對美元的支持也只是曇花一現。
周三公布的美聯儲4月紀要中最受市場關注的當屬紀要中提到有幾位參會者建議如果經濟復甦步伐繼續朝着目標快速前進的話，那在接下來幾個會議中某個時點討論縮減購債規模是合適的。其實我們也知道美聯儲內部本身有分鴿派和鷹派的。有官員要在未來幾個月討論退出量化寬鬆本身也無可厚非，不過市場似乎更願意往偏鷹派的角度來解讀。這也導致4月紀要出爐後，股債出現了一定程度的震盪。美債收益率的提高也帶動美元小幅反彈，美元指數一度回到90.20以上。
未有條件縮減購債
不過，從理性的角度來看，現在對美聯儲開始縮減購債規模的預期是不成熟的。這裏主要有三個原因。第一，美聯儲4月會議是在令人失望的美國4月就業數據和零售數據之前，從4月會議至今並沒有新的顯著進展。第二，從近期美聯儲官員的評論來看，4月通脹數據的爆錶，似乎並沒有改變多數美聯儲官員對通脹上升只是暫時的判斷。第三，美聯儲為了避免再次出現類似2013年的退出動盪，將會更早預警未來的政策走勢。總體來看，筆者認為目前談論美聯儲的退出政策可能還為時過早。美聯儲開始討論退出量化寬鬆的最佳窗口可能還是8月底的傑克遜霍爾會議。
雖然美元在美聯儲紀要公布後的反彈只是一日游，但是筆者認為近期美元似乎有些超跌。這讓筆者想起今年初的狀況。當時同樣是美元指數跌破90，市場對美元一片看空。不過當時幾位美聯儲官員提及年底討論縮減夠債規模的論調成為美債收益率進一步上升的催化劑，並在隨後兩個月帶動美元走高。不過與年初不同的是，年初市場對美國經濟的復甦更多是基於預期，而現在我們是真真實實看到了強勁的美國經濟數據。只是近期對於美元來說，美國實實在在的復甦輸過了市場對歐洲經濟復甦的預期。這是否可以持續？1月初那波美元反彈會否重現？這都是筆者心中的疑問。
總體來看，雖然筆者認為任何對美聯儲即將縮減購債規模的猜測都是不成熟的，但是筆者認為美元似乎出現了超跌現象。不建議繼續追跌美元的走勢。 （摘錄）