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JF新興歐洲、中東及非洲基金經理人：Sonal Pandit、Oleg Biryulyov
就許多新興歐洲、中東及非洲國家而言，對外赤字龐大、私人資本大幅流失、倚重商品行業等問題，仍然構成隱憂，而針對周期性放緩而推出的財政刺激措施，其規模卻受制於對外赤字大小，並因各國情況不同而異。
新興歐洲、中東及非洲地區目前的股價明顯低廉，本益比僅5.7倍、股價市值比0.9倍，分別低於整體新興市場的8.4倍及1.3倍，且有愈來愈多優質企業的股價跌至極度受壓的水平，對長線投資者來說十分吸引。
截至1月底，本基金最大比重投資的市場為南非（37.0%）、第二大是俄羅斯（28.5%），再其次是以色列（11.2%）、土耳其（10.3%）。目前比重偏高的市場為土耳其（多3.7%）、土庫曼（多1.9%）、俄羅斯（多1.8%）及南非（多1%），另外，我們亦持有非指數成份市場，分別為約旦（1.6%） 及哈薩克（1.1%）。整體而言，我們仍看好內部消費及基礎建設開支主題。
迴避歐盟一體化主題股票
鑑於歐元區增長前景黯淡，並會對中歐和東歐帶來連鎖影響，加上區內槓桿水平相對較高及缺乏外匯儲備，我們對具有歐盟一體化主題的股票保持偏低比重。我們並無持有屬於指數成份市場的匈牙利及摩洛哥投資。
在南非，全球衰退及內需增長停滯，預料會繼續對企業盈利構成壓力，但企業財政狀況相對穩健，銀行業仍保持健康。
雖然南非通脹仍高於央行目標範圍，但似乎已在去年8月份觸頂，這有助央行在放寬貨幣政策時可以較為積極。此外，2009年政府財政預算由盈餘轉為赤字，為針對周期性放緩而推出基礎建設開支等財政措施，應有助刺激經濟。
在俄羅斯，由於盧布上升，激勵曾備受打擊的石油股，RTS指數在2月第二周飆升近20%。央行加息1厘後，盧布兌美元遇到逾十年來最大的一周升幅（+4.2%）。這亦令投機者減持了盧布看跌的倉盤。
整體而言，在俄羅斯，油價及盧布走勢是兩項最受關注的重要宏觀因素。我們仍較看好內需相關企業，且不急於轉投能源股。土耳其是投資不足的經濟體系，資本回報率可望提升，繼而加強生產力。政治存有風險，但只要執政的正義發展黨維持較高的民調支持度，預料反對派亦不會採取激進行動而觸發政治癱瘓。(摘錄)
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