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韋君
昨日大市藉復活節長假前出現較大幅調整，曾跌逾650點，恆指收報14,475，跌454點，相對於過去四周恆指大幅上升逾2成而言，可說是非常健康之調整，對優質股反而是一次良好整固，有利後市向新台階推進。如內銀股昨日普遍借勢調整，不少短線獲利盤趁長期獲利回吐，但退至技術承接位即有大盤收集，建行(0939)便是其一，股價曾退至4.48元，但隨即獲大盤承接重上10天線4.53元，尾市反彈上4.64元報收，埋單僅跌8仙或1.7%，成交達12.4億元，足見買盤動力之強，已低吸者等食糊可也。
在昨天不乏逆市上升的績優股，合動能源(0578)曾升上1.88元(升8仙)，收報1.84元，仍升4仙，成交逾千萬元。合動能源剛於周二公布08年12月結全年業績，營業額7.89億增4成，毛利4.81億增7成，股東應佔盈利2.83億增1.1倍，每股0.424元，派紅股5送4。營業額及毛利率大升主要是去年煤炭之平均銷售價上調、規模效益及加強成本控制等因素，令毛利率由上年度約50%增加至約61%。值得一提的是，去年第四季受河南省內其他煤礦意外事件所拖累，全省所有煤礦暫停生產進行安檢，令集團煤炭銷售略受影響，但合動仍創該集團業績新高。
併購煤礦 今年產能料270萬噸
有關生產安檢，據合動管理層介紹，旗下小河一礦已通過檢查恢復生產，向陽煤礦也於4月1日完成復工前檢查，預計於1周至10天內可復產，其他三個煤礦(興運、小河二礦及小河三礦)隨著安檢程序陸續展開，估計於上半年也可重新投產。現時，該集團擁有5個煤礦，合計面積約7.7平方公里。於去年12月31日，集團煤儲量合共約3,400萬噸，而2008年之年產能約170萬噸。
合動主要是生產發電煤，大客戶均是河南區內大中型發電廠、電解鋁廠等，合動其中一個煤礦生產基地供應華潤電力(0836)只不過是幾公里，且公司採取上車計價，不受運輸因素影響。河南省內每年電煤需求逾億噸，煤炭一直供不應求，合動已計劃由今年至2011年的3年內，通過併購令產能由去年的170萬噸增至600萬噸，收購目標為儲量1,000萬噸、年產能逾45萬噸的單礦項目。
合動在09年的產能隨著向陽煤礦等復產，加上有望多收購兩個煤礦，年底產能可望增至270萬噸，以每噸平均售價500元，每噸淨利200元計，09年盈利可增至5.4億，預測PE將由目前的4.4倍降至2.5倍，這也解釋了該股在業績公布後股價受追捧的原因。
合動能源巫總在港會見傳媒時披露手持現金1.5億及營運現金流強勁，目前無需配股通過銀行融資可達致收購煤礦的目標。從該集團盈利倍增不派息改送紅股，壯大股本的部署來看，今年進一步併購煤礦提增產能已可預期，現價1.84元的PE只為4倍多，以8倍PE計可見3.3元，若預測PE計更為撩人，中線股價上升前景樂觀，不妨收集。
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