 放大圖片
■美聯儲局官員有感於經濟不斷惡化，故最終大膽決定向經濟領域再注入逾1萬億美元資金。圖為美聯儲局外貌。法新社
信誠證券資產管理部聯席董事、證監會持牌人士涂國彬
近來全球股市上升，暫時擺脫了由去年第4季帶來的極度悲觀情緒，原因眾多，包括美國公布的多項救市措施，例如近來推出公私營合作清理有毒資產的計劃，又或拯救汽車業的方案；不能不提的，當然是聯儲局早前推行的量化寬鬆。事實上，有關計劃買入資產規模之大，確實令不少人感到意外，起碼當日市場反應之巨大，亦是十多廿年以來少見。由這一點，不難令人聯想，聯儲局在利率已經接近零的情況下，若要繼續刺激經濟，唯一可以做的，就是量化寬鬆。
周三晚美聯儲公布了3月17日至18日的聯邦公開市場委員會的會議紀錄，可以為幫助大家多了解一點有關決定的基礎。根據紀錄顯示，美聯儲官員於3月時，在增加抵押貸款證券和美國國債收購規模的問題上，其實有著一定分歧，而有感於經濟不斷惡化，故當局最終大膽決定向經濟領域再注入逾1萬億美元資金。
經濟要到明年才能緩慢復甦
從該份紀錄可以看到，該委員會的經濟學家下調了經濟預期，預計經濟要到明年才能緩慢復甦，至於失業率則將上升。整體而言，會上擔憂的是金融市場仍然脆弱且並未穩定下來，海外經濟活動明顯大幅下滑。此外，有關經濟學家更下調了今年下半年和2010年的國內生產總值的預期，至於實際GDP則預計在今年下半年逐步企穩，並在明年開始緩慢增長。
值得留意的是，會上一致表示維持目標聯邦基金利率在零附近，但在透過市場操作買入資產的做法上，雖然與會者認為適宜，但對於購買的規模則想法不一。由此可見，當日官方宣布了有關做法時，市場的大幅波動絕對合理，因為即使超乎市場預期之外，在會上亦有不同意見。
明顯地，在目前經濟環境下，經濟情況並不真的樂觀，只是去年以來過度悲觀而已。站在央行的立場，為了避免重蹈上世紀三十年代大蕭條的覆轍，實在有必要在銀根方面盡量放鬆，寧縱無枉，畢竟危機之時，救災要緊，到了事後才追究也不遲。
換言之，既然已經不能減息，為今之計只有量化寬鬆一途。事實上，會議紀要顯示，委員們預計通貨膨脹率仍將保持低位元，部分委員仍然認為有通貨緊縮風險。眾所周知，通縮遠比通脹更難處理，為了避免通縮的出現，聯儲局主席伯南克當年打趣說要在直昇機上大灑鈔票，現在正合時宜。減息盡了，可以在公開市場操作上買入資產，變相注入資金，好處是令市場的資金狀況得到紓緩，而聯儲局本身不必對信貸的具體分配有過大影響。要小心的是，不應濫用此法，把政府財赤貨幣化，否則將後患無窮。
|
放大圖片
