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群益證券（香港）研究部董事 曾永堅
恆生指數本周兩次試圖上衝19,000阻力不果，似乎19,000點除了暫成為市場的心理阻力外，期指相關和衍生工具活動，在上述水平產生的影響力也不少，形成指數往往接近這關卡時，便呈現較大的回吐壓力。事實上，從估值計算，恆指於19,000點，相等2009及2010年市盈率的17.5倍及15倍，而兩項市盈率是以指數成份股今年及明年包括物業及投資收益價值重估的盈利基礎計算，若單衡量企業核心盈利，相信市盈率將徘徊較高的水平。
事實上，市場越趨傾向預期由美國引發的環球惡性通脹將會在未來數年內重臨，成為刺激商品價格及部分地區房地產市場（如香港）的其中一個重要因素。另一方面，金融市場流動資金充裕、避險意慾持續下降以及對沖美元貶值風險的需求上升，皆是推動資金流入較高風險投資市場的主要原因。凡此種種，同一方向引導越來越多投資者預期，企業今年下半年及明年的物業及投資重估價值，將因物業價格回升及投資市場回穩而改善。因此，如中港物業市場及環球主要投資市場未來繼續偏好，將可令恆指企於17,000以上水平變得合理化。
另一方面，中美兩地經濟數據，直至現階段縱使皆呈現參差表現，但由於市場的信心及情緒持續改善，因此，注意力較集中在表現較預期佳的經濟數據上，近日美國個別經濟數據如五月份ISM製造業指數、按月建築開支及四月份待完成房屋銷售指數優於市場預期，反過來支持經濟於下半年好轉的憧憬。
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