|
大福證券
深圳控股(0604)09年首5個月的銷售額達人民幣20億元，同比急漲90%至195,145平方米下，實現公司09年銷售目標的約60%，平均售價於09年首4個月持平。由於該公司預期於6月及7月推售4個新項目，分別為深圳的紫麟山、東城上邸及紅松，以及武漢的南湖玫瑰花灣。我們預期該公司的銷售表現將依然強勁。預期深圳控股在進行中期檢討業務計劃時，將調高其銷售目標。
深圳控股目前並不急於購置土地。於過去一個月，地產發展商紛紛開始增購土地，而價格不低於此輪市場下滑前的水平。然而，深圳控股坐擁土地儲備合共1,160萬平方米，為確保取得較高的發展利潤，該公司避免於土地拍賣會上追價購地，而專注物色更佳併購良機，以穩固於深圳市場的地位。
受惠深圳物業市場穩健
此外，深圳控股重建其位處優越位置的現有投資物業，亦將令其土地儲備的價值提升至最高水平。旗艦再造項目位於深圳華強北區域的清水河。深圳控股已完成重建該區為汽車物流中心的總體規劃，總建築面積合共為100萬平方米。拆遷及建設工程將09年第三季開始。
我們預期深圳控股將繼續受惠於穩健的深圳物業市場。深圳市的物業市場於去年10月見底後，於過去8個月持續錄得總建築面積銷售的同比增長。於09年首5個月，深圳控股已售出的新單位總建築面積達320萬平方米，同比飆升155%。而5月份的相關數字則為78萬平方米，按月上升0.8%，而其平均售價為每平方米人民幣12,902元，按月上升4.2%。
我們將深圳控股的估計資產淨值增加12%至每股5.96元，以反映該公司加快物業銷售、重估其清水河增值重建項目等的土地儲備，以及人民幣增值等因素。我們將其目標價調高至4.56元(昨收3.05元)，相當於09年預計市盈率15倍，亦較我們給予該公司的估計經調整資產淨值折讓22%。
|
