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金榮財富管理首席基金經理、中國北方金銀業首席策略師 史理生
上周滙豐控股(0005)交出像樣的業績，股價飆升並重上85元水平，正當全城亢奮之際，港股卻反高潮，全周以倒跌告終。雖然大藍籌股陸續公布不俗的業績，但由於大市累升10000點，大戶及基金將會趁好消息出貨，港股牛一的大型反彈浪恐怕已到了曲終人散的階段。
股市分牛與熊，其實源自創辦道瓊斯指數的《華爾街日報》編輯Charles Dow撰寫的道氏理論，現被奉為股市技術分析的寶鑑，道氏亦被行內人士尊稱為「技術分析之父」。根據道氏理論，牛市可劃分為三期：
牛市第一期 市場壞消息不絕於耳，投資者相信經濟尚未見底，現金為王的保守理財概念主導市場。有部分財困投資者甚至需要沽出優質大藍籌，以籌措現金過渡漫漫的經濟寒冬，使到當時股價普遍低殘，吸引到有實力的投資者入市作中長線的吸納，由於市場現金水平逐步回升至偏高水平，任何利好消息都會使股市出現大型反彈，故此有不少人仍然只視之為熊市的反彈，而非新一輪牛市的誕生。
牛一告終時，往往是當股市自低位累積龐大升幅，但企業盈利未能跟上，不足以支持股價，遂觸發急速調整。
牛市二期 經濟正式走出谷底，大部分投資者認同牛市降臨，隨着企業盈利改善，投資者相繼入市推高股價。由於信心剛剛恢復過來，牛二的技術走勢會以大型上落市形態運行，投資者獲利較困難。
牛市三期 投資者受到眾多利好消息刺激入市，信心升至極點。此時股票供不應求，股市節節上升，股價升至脫離基本因素，最後股市高處不勝寒，經濟泡沫爆破，並正式步入熊市。
國慶將至股市不虞大瀉
近日DBS唯高達指出，目前推動大市上升的兩個利好因素包括內地採取寬鬆的貨幣政策，以及市場憧憬美國經濟穩定復甦，未來若出現轉變，將使港股出現急速調整。而觸發大市調整的因素將包括美國經濟數據遜於預期、中央開始緊縮政策、美元轉強、美國國債到期收益率上升或製造業成本開始回升等。
由於今年十月一日是中華人民共和國六十周年的國慶，維持娛樂昇平的景象是必須的，穩定和適度寬鬆的政策正好可製造這個效果，所以內地、香港股市在此日子前都不虞大瀉。
綜合而言，港股累升10,000點已充分反映所有的利好因素，短期大市將趨向炒股不炒市的運行模式，預料有回歸A股概念的落後股將跑贏大市。
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