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京華山一
紫金礦業(簡稱紫金，2899)宣布2009年中期收入按年增長14.2%至93億元人民幣，期內純利按年增長10.9%至19.3億元人民幣，增長動力來自黃金產品銷量增多及生產成本降低。隨着中國經濟快速復甦，銅、鋅及鐵等金屬的需求正逐步回暖。金屬價格的攀升進一步加強了紫金的盈利前景，因此，我們決定將評級從觀望上調至買入，目標價8.7港元(昨收6.96元)。
黃金價格企穩且銷量旺盛，帶動盈利強勁增長。紫金2009年中期收入按年增長14.2%至93.8億元人民幣，期內純利按年增長10.9%至19.3億元人民幣。盈利增長的主要動力來自黃金產品的銷量增長：加工金收入從2008 年上半年的25.8 億元人民幣增至44億元人民幣，而礦金銷量亦按年增長12.1%。整體而言，黃金業務於2009年上半年的毛利貢獻比重為72%，超過2008 年上半年的56.7%。
我們預期金價2009年下半年將維持於高位運行。由於經濟復甦帶動需求回暖，銅價及鋅價近期大幅反彈，目前仍在持續攀升。我們將公司2009及10年度盈利預測分別調高40%及35%，並將評級從觀望調升至買入。按現金流折現法所作的目標價為8.7港元，相等於2009年度市盈率23倍。 (摘錄)
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