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國浩資本
在之前8個交易日內急升16%之後，中國建材(3323)周四股價回落8%，本行認為股價調整的主要原因是獲利回套。基於行業狀態正在改善，而其產品亦將提價，故此本行仍然看好中國建材。
行業狀態正在改善：中國水泥行業的主要風險來自於供給過剩，本行預料行業政策快將推出。政策可能收緊人均水泥產能一噸以上的省份的新產能審批。中國建材佔市場份額60%以上的浙江省符合政策條件，供應限制毫無疑問將利好市場領導者。
旺季來臨將有利產品售價提升：水泥價格已經觸底，8月份以來內地部分地區已經出現數次提價。受基建項目刺激，浙江省水泥價格自9月份已經上升到每噸280元人民幣。浙江省水泥廠商盈虧平衡點在每噸265元人民幣，提價將大幅提高浙江水泥廠家的利潤率。在此前與管理層的交談中，本行了解到未來數個月的水泥價格很可能進一步提升，這將進一步改善該地區水泥廠商的盈利。
由於房地產存貨較低，房地產建設有可能復甦，這將成為2009年第4季度股價的催化劑。信貸緊縮則可能是中國建材的最大風險，畢竟其淨負債權益比率較高(2008年：243%)。
中國建材現價相當於16.7倍2009年市盈率及13.2倍2010年市盈率，而兩年每股盈利年複合增長率為32.8%，本行認為其估值並不昂貴。本行維持對中國建材的買入評級，12個月目標價為23.0元，相當於17.0倍2010年市盈率。
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