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國浩資本
2009年中國中鐵(0390)的表現大幅落後於恆生指數及國企指數，本行認為其股價落後主要原因是投資者的風險偏好改變，而非基本因素出現變化。本行認為中國中鐵的估價吸引，建議買入。
鐵道部的改革已經開始，業內預計2010年的鐵路投資增長25% 。中國中鐵是中國鐵路網路擴張的主要受惠者，未來數年仍將高速發展。中國中鐵首3季度已經完成新簽訂單目標，新簽訂單達4,160 億元人民幣，按年增69%。2009年9月底在手訂單合計5,870億元人民幣。
由於合同價格調整滯後導致公司首3季度的毛利率下跌。本行預計第4季將維持平穩，而2010年將會緩慢回升。經營效率的提高有助於減低毛利下降的負面影響。
房地產和資源業務將是長期增長引擎。和同業中鐵建(1186)及中交建(1800)相比，公司海外業務風險相對較低。本行預計中國中鐵2009年盈利為63.6億元人民幣，每股盈利0.3元人民幣，而2010年按年增長30%至82.6億元人民幣，每股盈利0.39元人民幣。公司2010年預期市盈率只有14.3倍，而同業中鐵建的2010年預期市盈率為18倍。維持買入評級，12個月目標價不變為7.9元，相當於2010年18倍市盈率。
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