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國浩資本
中國鐵建(1186)董事會已經通過公司非公開發行10.35億股A股的提案。母公司中國鐵建總公司將通過注入保留的BOT項目、其他資產及部分現金的方式認購5.18億股A股。非公開發行價格將不低於7.74元人民幣。融資額80億元人民幣主要用於BT和BOT項目建設。
非公開發行後，公司將從母公司獲得部分資產，我們認為這有利公司結構調整和未來的核心競爭力。
去年年底，中國鐵建收購了一家從事金、銅等開採業務的加拿大上市礦業公司，這有助於公司多元化經營。市場擔心中國政府吸收過多流動性，並放緩對基建項目的投入，本行認為鐵路基建項目受政府政策轉向的衝擊相對較小，而且在手訂單可以保證公司未來幾年的穩步發展。
本行相信資產注入和礦業業務拓展有利於中鐵建股價表現。本行維持2009年55.4億元人民幣的盈利預測，2010年預計增20%至66.4億元人民幣，每股盈利分別為0.45元人民幣和0.54元人民幣。
公司現價相當於2009年、2010年的市盈率分別為20和17倍，估值吸引。維持買入評級，12個月目標價11.2元，相當於2010年18倍市盈率。
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