|
大福證券
騰訊控股(0700)的2009年業績大致上與我們的估計相符。全年收入及盈利分別按年增加74%及85%至人民幣124.40億元及人民幣51.56億元。由於正值業內淡季，銷售及純利的連續增長於第四季分別按季減慢至9%及7%。互聯網增值服務及移動及電信增值服務的付費用戶分別按季增加8%及15%至5,160萬人及2,030萬人。
社區增值服務是互聯網增值服務業務收入增長的主要動力，該業務收入按季增長9%。騰訊社區網絡服務之一的Qzone乃表現最佳的社區平台，於2009年底，活躍帳戶人數激增27%至3.88億人，佔即時通訊的活躍帳戶人數逾74%。
網上遊戲業務方面，地下城與勇士及穿越火線在一般較為淡靜的第四季表現不俗。儘管中型休閒遊戲及大型多人在線遊戲的最高同時在線帳戶及平均在線帳戶相繼減少，但由於上述兩個遊戲的表現強勁，使網上遊戲收入按季增2%。於2009年第四季，地下城與勇士及穿越火線的最高同時在線帳戶分別達220萬人及180萬人。
準備推出多項新遊戲
騰訊將準備推出多項新遊戲，使其網上遊戲業務得以增長。於2010年1月，該公司推出中型第一人稱射擊遊戲A.V.A.，該遊戲的畫質較現有的第一人稱射擊遊戲穿越火線更細膩，用戶對象為重視質素的忠實遊戲玩家。
騰訊於2009年的盈利及股價大幅增長。鑑於用戶基礎已經擴大、用戶對內容質素的要求提高，以及經營環境的競爭更趨激烈，管理層已預料2010年的增長速度將較為溫和。然而，該公司將推出強勁的網上遊戲、3G用戶人數快速增長及上海世博及世界盃等特別活動刺激廣告活動增加，騰訊經營的業務仍有龐大增長機會。因此，我們預料該公司於2009-2011年兩年每股盈利複合年增長率將達35%。
我們維持對騰訊的買入評級，並將目標價調高至175.50元，相當於2010年市盈率38倍，乃處於其歷史成交範圍內。雖然該股的成交價與騰訊的互聯網同業比較有合理估值溢價，但與其他國內互聯網主要營運商各自的業務範疇比較時，其股價不算高昂。 （摘錄）
|
