|
國浩資本
根據中國會計準則，馬鞍山鋼鐵(0323)公布2010年第1季盈利為5.21億元人民幣(每股盈利0.068元人民幣)，已超越2009年全年的3.925億元人民幣盈利。此業績佔本行全年預測17.79億元人民幣盈利(每股盈利0.23元人民幣)的29%及市場共識盈利預測的23%。
馬鋼約80%鐵礦石乃來自進口礦，本行估計新的鐵礦石價格將會令其單位生產成本上升20%。成本上漲應會在2010年下半年的業績反映，因屆時公司已完全消耗成本較低的鐵礦石庫存。本行相信由於鋼材現價已較第1季平均價格升逾18%，公司在第2季的利潤率將會進一步擴闊。但由於下半年鋼價上漲的幅度將不及成本，公司下半年的利潤率將受壓。
整體而言，本行預計公司的毛利率將較2009年高3個百分點，但仍低於09年下半年的水平。本行維持2010年的盈利預測為17.79億元人民幣(每股盈利0.23元人民幣)。現價相當於1.0倍2010年市帳率，估值並不昂貴。
股價自公司3月底發布09年全年業績後相對落後大市。本行相信此輪股價調整過深，並已充分反映成本上漲及利潤率有機會縮窄的負面因素。上調評級至買入，6個月目標價不變為4.9元，相當於1.2倍2010年市帳率。 (摘錄)
|
