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保德信投信
今年5月以來全球市場利空不斷，包括南歐債信危機、中國打擊炒樓政策、地緣政治風險，及全球股市漲多拉回修正，都使得國際資金風險意識升高，資金避險需求拉抬美元、黃金等走強，相對地高風險貨幣及新興市場，表現明顯疲弱。
短期在信心面影響下，資金反映避險心態，全球股市皆無法避開整理格局；但中長期來看，只要歐洲主權債務危機告一段落，基本面強的經濟體可望率先吸引資金回駐，其中已經升息的區域或國家受惠將最大。
歐盟針對歐洲主權債務危機提出紓困政策後，仍遲遲未能使股市止血，主因來自於市場擔憂歐盟只是「口水護盤」，執行細節未明、缺乏實質資金挹注，且歐洲央行(ECB)重申救市計劃將帶來通脹，使市場質疑歐盟救市誠意，也讓經濟復甦將被拖累的「二次衰退」疑慮甚囂塵上。
主權債務危機未解，則各國後續可能遞延升息來避開經濟雙底疑慮，比較起來，上半年已經先升息的國家，不僅普遍具有內需強勁、出口資源回溫的支撐，更因貨幣緊縮預期的利空出盡，屆時可望率先吸引國際資金回流。
目前新興市場之中以拉丁美洲地區的升息腳步最為領先，包括巴西、智利、哥倫比亞等都已在今年第2季率先升息，僅剩下同美國景氣復甦步調相近的墨西哥預定第4季升息。而新興亞太地區除了中國與印度以外，亞洲國家多數都在下半年才會升息。至於歐非中東地區，則多數主要國家都在第三季後才有機會調高利率，甚至俄羅斯將遲至2011年才有可能採取升息的貨幣緊縮手段。
巴西里拉升值吸引熱錢
以巴西為例，巴西央行4月份調升利率三碼至9.5%，但仍遠低於前一波多頭時期的平均利率15.5%，顯示此次升息主要是將資金環境由「寬鬆」導向「中立」，流動性尚未大幅緊縮。另外，升息也有助於推升巴西里拉升值，提高人民實質購買力，並吸引國際資金進駐。回顧歷史，巴西自從2003年成功解決高速通脹危機後，2004-2008年經濟與股市均呈現十分強勁的擴張；目前巴西領先他國升息，不只意味國內經濟已重新踏上成長軌道，也有助於抑制通脹。觀察已經升息，或者預期第二季升息國家多處於拉丁美洲，隨着升息不確定性消除且市場信心回穩，資金回流拉美市場的機會大。因此，即便拉丁美洲股市表現隨全球震盪，但經過此番修正，下半年起的漲升空間將更令人期待。
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