|
國浩資本
港交所(0388)公佈第1季度純利11.3億元，每股盈利1.05元，按年增長35%，但按季下降8%。純利按年增長的主要原因是平均每日成交金額由上年同期的450億元提升至今年第1季度的650億元。和去年第4季度相比，純利下降8%，主要是收入減少而且運營成本特別是員工成本增加。
每日平均成交金額由4月份的690億元跌至5月份的670億元，而本月至今再進一步萎縮至480億元。有鑒於股市表現呆滯，本行假設全年平均每日成交金額的預測為693億元，此預測乃建基於假設2010年下半年的平均每日成交金額為725億元。
本行預測2010年對港交所的盈利為50.8億元，即每股盈利4.72元，此預測較市場共識低6%。公司2010年市盈率25.8倍，較恒指13.0倍預期市盈率有95%的溢價。而歷史溢價區間在40%至120%。本行認為目前估值昂貴。股份上巿活動放緩，投資收入減低，分析員下調盈利將對近期的股價表現將造成負面衝擊。
港交所股價在過去3個月下跌8%，股價表現落後恆生指數3%。維持沽售評級，6個月目標價113.0元，相當於2010年24倍市盈率。
|
