|
金榮財富管理首席基金經理 中國北方金銀業策略顧問史理生
最近美國公布削赤方案，學者、政客議論紛紛，市場率先投下贊成票，英鎊及英國國債(Gilt)同樣表現堅挺，10年期國債更創下一年新高，孳息率跌至3.38厘低位。
G20峰會較早前在加拿大召開，除了人民幣匯率開放成會議焦點外，負債纍纍又陷於衰退邊緣的歐美國家，減赤與刺激經濟兩難之間該何去何從，亦是各國領袖要面對的分歧。
會議尚未召開前，各國領導就此議題已隔空發言，包括美國財長蓋特納與白宮經濟顧問薩默斯在《華爾街日報》撰文，稱：「我們必須顯示減少長期財赤的決心，但不以短期增長作代價。」可惜此話得不到歐洲國家認同，德國總理默克爾向奧巴馬表示，絕對有必要滅赤，沒有其他選擇。剛上任6周的英國首相卡梅倫亦回應指：「個別國家應考慮自身情況，重建經濟信心和增長。」
削赤不一定致衰退
繼德國提出由明年至2014年節省800億歐元開支後，英國上周公布財政預算案，一如市場預期，大刀闊斧減少開支、增加稅收，是為二戰以來最大幅度減赤舉措，目標2015年收支平衡。
減少政府開支往往被視為不利經濟增長。但借鑑歷史，削赤不一定導致經濟收縮，部分國家便在減少政府開支之餘，同時成功改變經濟結構，滅赤成功後，跳出過分倚賴政府的經濟模式，政府財政負擔因而大減。
歐洲數個國家90年代都有減債計劃，多數在10年內減債成功，其中丹麥、比利時、瑞典和芬蘭在減債期間的平均5年GDP都較減債前高。
較值得留意的是瑞典在第二次世界大戰後採取高稅率支持高福利政策，政府開支高企，80年代在地產、金融業皆出現泡沫，踏入90年代，經濟衰退導致泡沫爆破，1990至1993年GDP下跌5%，94年財赤對GDP比例升至超過15%，瑞典其後大手改革，除了減少政府開支外，又改變瑞典經濟結構，增加高增值的資訊科技行業投資，5年內減少財赤比例16.4%，5年平均經濟增長4.7%，相比開始滅赤時5年平均經濟零增長有明顯進步。
英國較歐洲樂觀
事實上，英國以往亦有成功減債的經驗，因此市場對其滅赤能力亦有信心。高盛經濟師便指，英國採取的寬鬆貨幣政策可以抵銷削減開支的影響，並預期較預算責任辦公室(OBR)所預期的2.3%更高。
英鎊積弱多時，近期反彈，筆者認為，英國減赤動力較大，亦不如歐元區般，受成員國經濟嚴重差異拖累，英鎊較歐元可取。7月為逆轉周期，歐元走勢由跌轉升，盎司金價則借勢由升轉跌，並一度跌穿1,200美元支持；由於市場正憂慮全球復甦的動力減弱，環球股市承接上月跌勢繼續尋底，中國內地與香港股市跌浪在7月份或峰回路轉，且拭目以待。 www.upway18.com
|
