|
大福證券
我們在短期內仍看好規模較小的銀行股，原因如下：1)小型香港銀行股估值仍然過低；2)本年度餘下期間的利率將仍處於偏低水平；及3)由於比較基準較低，在全球經濟復甦下信貸成本正常化提高小型銀行盈利的幅度將較大型銀行高。我們在小型銀行股中較為看好永亨銀行(0302)、大新銀行集團(2356)及工銀亞洲(0349)。
中銀香港(2388)是我們在大型本地銀行股中的首選，皆因人民幣貿易進一步放寬，可望令該行成為最大得益者。除中國人民銀行近期公佈擴大人民幣貿易結算計劃外，香港金管局亦可能快將放寬本地銀行間的人民幣轉帳限制，容許銀行、經紀行、保險商及基金公司可推出更多人民幣投資產品。企業貸款需求，以及個人銀行客戶對證券經紀等服務的需求增加，令源自內地的銀行業務需求增加，除工銀亞洲外，中銀香港亦將成為主要受惠者。
4月份貸款增幅仍然強勁，本年至今整體貸款上升11%，而在香港使用的貸款則增加10%。雖然有關數字部分乃受首次公開招股融資刺激而上升，但貸款需求復甦的基礎廣泛。在香港以外地區使用的貸款於同期內的增長速度更快，達14%，而大部分乃由中國及外資企業因預期人民幣升值，而對在內地使用的港元及美元貸款需求所帶動。我們預期中銀香港、工銀亞洲及東亞銀行(0023)將成為此趨勢的最大受惠者。
拆息抽升 恒生受惠大
近期香港銀行同業拆息明顯抽升，如有關升勢持續，將對恒生銀行(0011)等貸存比率較低的大型香港銀行帶來極大益處，因該行的淨息差由於存款利差收窄而一直受壓。3個月香港銀行同業拆息已由4月底的0.10%上升至0.47%近期高位。雖然部分可歸因為中國農業銀行上市在即，引致香港銀行同業拆息於短期內走高，但我們認為有關拆息上升乃源於更根本的理由：3個月美元倫敦銀行同業拆息於近期升至52個基點。由於貸款需求強勁復甦，對客戶存款的競爭亦有所增加。
|
