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金榮財富管理首席基金經理 中國北方金銀業策略顧問 史理生
不少股民近期都忙於欣賞世界盃或準備菍暑。但今年夏季股市可能不會冷，因為上半年太多金融資產走勢蠻極端，日圓太強，美國國債息率過低，中資股市盈率低廉，這一切背後因為太多憂慮：歐債危機、環球雙底衰退、中國經濟先熱後冷等。
但金融市場有一個金科玉律，就是物極必反，並回歸常態。上半年美元太強了，但由6月7日至7月6日，美元指數已跌了5％，不論是調整時間或是幅度都是今年所未見，接著下來還會有什麼回歸呢？且看下文分解。
淡倉回補 短線支撐升市
最近環球股市由上海、香港、亞洲、歐洲升至美國，風險資產價格回升，油、銅等材料價格上揚，美國國債回落。於7月7日，道指上升了3%並升越10,000點大關，表現較佳的為金屬股、油股、金融股及工業股等。
上證指數於7月6日上升了1.92%，上海的銀行同業拆息市場亦見開始回落，1個月拆息率由6月30日的3.883厘回落至周五的2.98厘，跌幅達0.9厘，姑勿論背後的原因是什麼，但資金環境回暖，對金融市場是好事，A股有望擺脫近月的疲態，重展升浪。
至於港股市場，恒指重上20,000點水平，成交不算多，明顯地看到不少資金仍在觀望。不過，若從資金追逐的對象而言，市場冒險的情緒上升了不少，之前一兩星期持續大跌的股份升幅最大，包括聯想(0992)、創維(0751)、比亞迪(1211)、內房股及一眾原材料股等。
西部大開發 基建股受惠
在經濟放緩之際，中央著力開發西部，可為公共工程帶來新的機遇。其中西北基建股中材(1893)於去年底時水泥年產能5,200萬噸，其中有3,200萬噸在西北，即佔了逾六成。去年水泥業務的利潤佔了其利潤五成，預料中材將可以從西部發展中獲益，券商預測該公司今明兩年的盈利增長34.3％及30.6%，市盈率只有12.2倍及9.3倍，估值仍十分吸引。
中國經濟猶如踩單車，一旦停了下來便會人仰馬翻，中央一直要維持8%的增長是有其原因的，否則中國的就業市場將會受到嚴峻的考驗，不利穩定壓倒一切的治國原則。你或許會說中國整體經濟過熱，這話不是錯的，特別是影響民生的房地產業，在在需要中央打壓降溫；但其中也有「過冷」或產能過剩的行業，例如綠色能源行業，需要國家扶持開發。國人食政策才能致富，是鐵一般的事實，投資於中國概念股又何嘗不是，國策股跑贏大市早已是司空見慣了。
炎炎夏日中，我認為今年股市冷風還是不易颳起的，疲弱已久的上海A股市場有望築底回升。匯市中呈強已久的日圓及美國國債則可能在避險情緒降溫下回落。至於黃金在一輪升市後，受到獲利沽盤的壓力正上升，相信短期難以再成投資焦點。(www.upway18.com)
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