 放大圖片
大福證券
遠東發展(0035)於近日宣佈，將其酒店業務Kosmopolito Hotels International分拆的建議已獲香港聯交所批准。該公司亦已提交Kosmopolito股份於聯交所主板上市及買賣的申請。此外，倘進行分拆，董事會建議以優先提呈發售Kosmopolito股份方式，向遠東發展的合資格股東提供Kosmopolito股份的保證配額，藉此充份顧及股東利益。
Kosmopolito未來擁22酒店
Kosmopolito現為遠東發展的全資附屬公司，於中國、香港及馬來西亞經營14間酒店，提供約3,600個房間，且規模持續擴大。該公司亦計劃開設另外8間酒店，其中5間位於香港、2間位於中國內地及1間位於新加坡，共提供逾2,700個房間，預期於2011-2014年度(結算日：3月31日)期間投入營運。估計新增酒店房間數量將佔擴大後酒店組合約43%，並可於2013年度令收入貢獻較目前水平增加一倍。於2014年度，該集團的酒店網絡將覆蓋22間酒店、共提供逾6,400個房間。
於分拆完成後，遠東發展擬將Kosmopolito保留為附屬公司。將酒店業務分拆及獨立上市須經股東批准，而遠東發展尚未發出召開股東特別大會的通告。有關酒店組合目前僅按帳面值於資產負債表中列帳，倘實行分拆建議，則可透過Kosmopolito股份上市反映其隱藏的公平值。截至3月底，重估盈餘為約53億元(每股2.48元)。我們預期酒店業務上市，將可令遠東發展的股價有所提振，有助收窄與資產淨值的折讓。
分拆行動將遠東發展的物業發展及停車場業務與Kosmopolito專注從事的酒店業務區分。兩間企業職能有別，各有專長，可讓潛在投資者靈活選擇投資於一個或兩個業務模式。把業務分開亦可讓兩間公司取得新資金來源，以支持其未來的內部增長，惟兩者的財務業績將繼續綜合入帳。
除現時集中於發展、經營及投資於亞洲中價酒店以及高檔精品酒店外，Kosmopolito亦正制定計劃，進一步憑藉於酒店業市場的專業知識，採用輕資產經營模式進軍由第三方擁有的酒店的管理業務，以開發另一個經常性收入的主要來源。
預計每股資產淨值7.28元
我們預計的資產淨值每股7.28元，鑑於其不斷增長的業務及增值投資的長遠前景，該股被嚴重低估。此外，透過增加發展或收購持續擴大其酒店組合，可於將來令資產淨值增長，並同時作為遠東發展及Kosmopolito股價的主要動力。我們重申對該股的買入評級，目標價為4.01元，與我們估計的資產淨值比較雖仍大幅折讓45%，其升值潛力高。
|
放大圖片
