 放大圖片
■希臘港口貨櫃碼頭比雷埃夫斯。
歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)的一個代表團周一開始為期兩周的希臘之行，評估該國現時的改革進程，以決定該國是否符合繼續接受1,100億歐元貸款協議中剩餘資金的條件。到目前為止，希臘已經收到200億歐元貸款，如果政府能實踐承諾，下一筆90億歐元貸款有望在9月發放。而另一筆90億歐元貸款預計將於12月發放，但屆時仍需再進行一次審查。東驥研究部相信希臘政府大削赤字的決心，取得貸款的問題不大，惟該國一連串的減赤措施將拖累未來數年的經濟發展，加上最新歐洲銀行壓力測試的預設條件較為寬鬆，未能釋市場疑慮，故該國的股市表現實不宜過分看好。 ■東驥基金管理
希臘政府的改革決心有目共睹，繼5月份通過緊縮開支法案後，希臘議會在近半數民眾反對的情況下，7月8日通過了政府提出的養老金改革方案。根據希臘政府提交的養老金改革法案，希臘人的退休年齡將調高到65歲。要獲得全額養老金，希臘人的工作年期將從37年增加到40年，如果在65歲以前退休，希臘人領取的養老金將每年減少6%。同時，除非是因為健康原因，希臘人在60歲之前不允許退休。在實施一系列的緊縮開支政策後，上半年希臘的預算赤字已經大幅削減45.4%，距離將預算赤字從2009年的13.6%削減至8.1%的目標又邁進了一步。
雖然政府的財政赤字逐漸下降，但是一些未被完全公布的政府債務卻令投資者感到不安，例如希臘鐵路公司這家國有企業的130億美元債務並未有計入希臘國債當中。
鐵路醫院債務令人不安
為此，歐盟及國際貨幣基金組織的代表團將針對許多灰色地帶進行審查並找出癥結所在。是次審查的中心將是希臘國家醫保系統、公共醫院，以及市政和地方政府這些赤字數額較大的地方，屆時希臘可能需要再度緊縮開支以應付相關赤字。
壓測雖過關 金融未脫險
另一方面，希臘的金融體系會否再度引發危機仍是未知之數。歐洲銀行監管委員會(CEBS)上周公佈最新歐洲銀行壓力測試結果，在6家接受測試的希臘銀行之中，只有希臘ATE銀行未能通過測試，需要額外籌集2.43億歐元的資金。但由於這次銀行壓力測試沒有觸及市場一直關注的歐洲銀行持有歐盟成員國的主權債務及希臘主權債務有可能違約的問題，只考慮銀行持有政府債券交易的賬面損失，而沒有對那些銀行持有、計劃在到期後兌現的政府債券價值進行重估，更沒有將主權債務違約的情形納入壓力測試範圍，因此有關壓力測試被認為壓力不夠，結果亦欠缺說服力。
復甦之路漫長不宜沾手
東驥研究部認為，基於歐盟偏向報喜不報憂的作風，現時仍不宜相信希臘金融系統經已脫險。此外，希臘不斷削減開支，只會令該國的消費市道更加疲弱，而延長退休年齡亦會提高失業率，預期該國的復甦之路仍然漫長，現時不是沾手該國市場的時機。至於未來投資該國的時機，則視乎希臘銀行何時能夠在市場上以合理價格取得融資、能否吸引國外資金到本國投資而定。
根據理柏的分類，坊間現時有14隻新興歐洲股票基金可供選擇，以1年回報計算，以施羅德環球基金系列－新興歐洲 A 累積的表現為最佳，累積回報高達39.8%。而且，在一眾年初至今錄得正回報的基金中，此基金的波幅亦是最低，其一年及三年波幅分別為31%及43.6%，看好東歐前景的投資者可多加留意。
|
放大圖片
