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■北京首都機場為亞洲首家三條跑道同時運行的機場。
大福證券
北京首都國際機場(0694)為北京國際機場的營運商，而該機場則為內地最重要的航空樞紐之一，中國航空交通流量持續增加，將支持該公司的長遠業務增長前景。該機場營運商的估值低廉，我們繼續給予該股買入評級，並把目標價下調至5.30元，相當於市淨率1.6倍，相比起其上市後的平均估值1.8倍或按僅於內地證券交易所上市的上海國際機場、廣州白雲國際機場及深圳機場現行估值計算的行業平均市淨率1.9倍，北京首都機場的估值並不高昂。
非航空業務收入增加
北京首都機場的純利由2008年度的偏低基數人民幣8,500萬元大幅增加2.6倍至2009年度的人民幣3.03億元，盈利反彈應得以持續；2008年度的表現欠佳，乃受於當年3月投入營運的新客運大樓的開辦成本所拖累，且其核心業務亦受環球經濟危機的不利影響，航空業所受的打擊尤其沉重。此外，北京奧運會亦阻礙2008年夏季的正常營運。隨著空運量回復增長以及非航空性收入增加，我們預期北京首都機場2009-11年度的核心盈利複合年增長率可達43%。
今年整體業務顯著改善
於2009年度，該公司於北京國際機場的飛機班次及乘客吞吐量分別增長13%及17%，其航空性收入因而按年增加11%。然而，由於經濟衰退期間廣告收入下跌18%，故非航空性收入的變化不大。因此，該公司的整體業務表現應會於2010年度有顯著改善。
踏入2010年，首5個月機場的飛機班次及乘客吞吐量分別按年增加6%及12%至209,000班次及2,897萬人。於2009年度表現遜色的國際航線，其飛機班次及乘客吞吐量分別按年上升7%及21%，較國內航線分別錄得的5%及9%升幅優勝。該公司的收入於2009年度僅按年增加7%至49.6億元人民幣後，我們預期於2010年度將可錄得雙位數收入增幅。
然而，我們注意到收入來源存在風險。在所有內地機場以出境稅形式向出境旅客收取的機場費將於本年底到期終止。北京首都機場有權分佔其所收取機場費總額的48%，相當於8.28億元人民幣或2009年度營業額的17%。我們認為，政府為鼓勵投資，有關稅項應可獲維持或以另一種形式的補貼取代。
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