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大福證券
華潤置地(1109)最近獲其國有企業母公司華潤集團注資，我們因而把該股的目標價略為調高至18.74元(昨收16.94元)，相當於經調整全面攤薄估計資產淨值每股20.82元折讓10%。由於有關交易於本年底方會完成，而所購入的項目將分階段完成，最早於2011年度下半年方有竣工，故此對2010年的盈利預測並無影響。
海南項目價值最高
於過去5年，華潤集團每年均向華潤置地注入資產。本年度總計79億元的收購包括三個項目，分別為海南石梅灣項目、武漢橡樹灣項目及蘇州昆山項目，代價相當於其估值89億元的11%折讓，當中包括重估收益52億元。海南石梅灣度假區項目的價值乃3個項目中最高。交易將透過現金24億元及發行新股（按發行價每股15.88元計算，相當於55億元）支付。其後，華潤集團於華潤置地的股權將由63.0%提高至65.4%。
於2010年首9個月，華潤置地在公開市場上購入5個位於不同城市的新項目，總建築面積合共為236萬平方米。注資完成後，華潤置地的土地儲備將增加至2,338萬平方米，其中1,994萬平方米為住宅用地，344萬平方米為商業用地。華潤集團現時仍持有合共472萬平方米的土地儲備可作未來注資之用。
華潤置地將透過發行新股支付注資的部分代價，於注資後，華潤置地的資金基礎將會加強，其淨負債比率將略下降至約46%。該公司於最近取得8億元的4年期企業貸款，按香港銀行同業拆息加1.58%計息，以於本年底用作現金開支。
銷售速度或會減慢
於2010年度首9個月，華潤置地的合同銷售額達人民幣134億元，已售總建築面積為139萬平方米，與其他大型發展商中國海外發展(0688)的356萬平方米及萬科的588萬平方米比較，相對落後。華潤置地把本年度的銷售目標為人民幣200億元，我們預期實際銷售額將會出現輕微差額，因中央政府推出最新一輪收緊樓市的措施後，銷售速度或會減慢。
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