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國浩資本
中國鐵鈦(0893)作為中國四川地區第二大鐵礦石生產商，並且是在港唯一一家上市的內地鐵礦石生產商，是西部大開發政策和強勁的四川地區鐵礦需求的受惠者。
公司上半年營業額和純利分別按年增長41%和75%至6.86億元人民幣和2.34億元人民幣。毛利率由上年同期的43.1%擴張至52.4%，主要是由於平均售價增幅高於單位成本增幅以及鐵精礦和礦團球銷量分別增9%和13%。
鐵精礦上半年產量按年增長16%至86.6萬噸，只相當於公司全年目標的44%。這主要是由於上半年四川旱災影響水和電的供應。公司上半年已經啟動兩個新的鐵精礦生產設施，本行認為公司實現全年195萬噸的鐵精礦產量是可以實現的。公司現價相當於12.3倍2010年巿盈率及8.9倍2011年巿盈率，由於公司的盈利增長前景亮麗、自身業務增長強勁及有可能收購額外產能，故此本行相信中國鐵鈦的估值備受低估。
本行建議買入中國鐵鈦，6個月目標價4.1元，相當於2011年11倍的巿盈率。主要的下行風險包括生產因天災受阻或公司與礦務合同商發生糾紛而受阻以及四川省的鋼鐵需求較預期低。(摘錄)
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