 放大圖片
安信證券
國家政策鼓勵和大力扶持中醫藥發展，中醫藥產業迎來歷史上最好的發展機遇。作為中醫藥產業的上游環節，中藥材和中藥飲片行業也將迎來快速發展期。目前在政府主導下，中藥上游產業尤其是中藥飲片行業正在逐步規範，配套政策也在逐步完善。
中藥上游行業產業升級
我們預判：中藥上游產業未來將更加規範，行業標準建立將勢在必行，行業內部競爭機制將得到有效梳理。而良性競爭的局面一旦形成，擁有技術和規模優勢的企業勢將脫穎而出，作為行業變革的領導者，引領中藥上游行業的產業升級。
從化學藥企業到中藥飲片產業鏈整合者的華麗轉型。上市之初的康美藥業(600518.SS)是一家主營抗感染藥物、降壓藥等藥物的化學藥企業。此後，公司相繼介入中藥飲片、中藥材及中藥材貿易和下游渠道業務。目前，公司貫通中藥飲片上下游「中藥材、中藥材交易—中藥飲片—醫院、OTC、消費品」的產業鏈一體化模式初具雛形，圍繞中醫藥領域做強做大的基礎已經基本具備。未來公司將以中藥飲片為產業核心，構建遍佈全國的中藥材採購、物流、生產和銷售網路，掌握藥材資源，同時拓展新銷售渠道，發展飲片下游產品，從而逐步形成完整的中藥飲片產業鏈。
形成一體化產業鏈優勢
全國性佈局和產業鏈一體化的優勢不可複製。公司憑藉較強的資本運作能力，已初步構建了中藥材、中藥飲片的全國性產業佈局，並形成了一體化產業鏈優勢，這是其他競爭對手難以複製的，這將有助於公司在中藥材及中藥飲片行業的競爭中搶佔制高點，並作為產業鏈整合者獲取更大的回報。基於此，我們十分看好公司未來的發展前景。
維持「增持-A」的投資評級，上調12個月目標價至24元。我們維持對公司2010年EPS0.42元的盈利預測，上調2011年EPS至0.60元，考慮到公司在行業中的優勢領導地位及未來幾年業績的高速增長，若按照2011年的業績給予40倍的PE，則上調公司12個月內目標價為24元，維持「增持-A」的投資評級。
風險提示：關注公司對外擴張速度過快，戰略和管理貫徹不到位的風險。
|
放大圖片
