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嘉信理財高級副總裁及首席投資策略師Liz Ann Sonders
資金大舉流入新興市場，有可能刺激經濟增長，並引發通脹及貨幣升值。然而，除了印度之外，新興市場由於生產力過剩，核心通脹普遍仍維持溫和。
現時，熱錢流入雖有可能引發泡沫形成，但新興市場的牛市相信仍會持續。聯儲局的第二輪量化寬鬆貨幣政策(QE2) 將延續至2011年6月以增加市場資金流動性，但美國高於預期的經濟增長卻可能令此計劃提早完結。在增長稀有的年頭，新興市場超卓的經濟增長有可能會推高資產溢價。
新興市場上升勢頭看好
長遠來說，我們仍看好新興市場的上升勢頭，但當知名的價值投資者及債券投資者都一面倒地追捧這個資產類別時，我們便感到擔心。
雖然短期沒有結束新興市場升勢的催化因素，惟通脹暴升、嚴厲的緊縮政策、甚至美元升值，均可能導致新興市場資產遭拋售。投資者對這個資產類別作出新投資時需要格外謹慎，可趁其遭拋售時入市。
在很大程度上，美元貶值是源於聯儲局實施的第二輪量化寬鬆貨幣政策為市場注入資金，主導了國際市場的行為。受影響的例子包括日本：在無力把日圓貶值的情況下，財務大臣正鼓勵日本企業利用日圓的強勢購入海外資產。
此外，汽車製造商寶馬將旗下一個廠房遷至美國，把握較低的生產成本及美國工人的高技術水平，以及降低將汽車運送到美國本土市場的成本。我們相信隨著工資及廠房成本差距收窄，將會促進更多的本土生產。
與此同時，其他國家亦正努力抗衡美元匯率下跌。現時起碼有八個國家正積極通過實施不同的措施進行外匯管制。巴西已呼籲國際貿易市場減少依賴美元，而中國則認為美國堅持推出第二輪量化寬鬆貨幣政策，並未盡其作為全球儲備貨幣發行國的責任，亦沒有承擔穩定國際資本市場的義務。
目前，由於並非每一個國家都有能力把其貨幣貶值，保護主義行為所構成的風險變得越來越大。而增加進口關稅或推出其他貿易壁壘措施，亦可能會拖慢全球經濟增長。
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