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海通證券
回顧葛洲壩（600068.SS）過去的十年，公司在資金短缺、資源貧乏、歷史包袱沉重的逆境中及時轉變觀念，確定了「大富強」的發展目標和「技術+資源」的發展道路，營業收入和資產均實現了10倍左右的增長，成功保住了央企的地位；公司目前已由傳統的水利水電施工企業向海外型、資源型的大建安企業成功轉變，鑄造了世界性的建築品牌，積累了豐富的投資經驗和發展資源；在未來，公司不到建築央企平均水平1/10的收入規模賦予了公司巨大的發展空間，也決定了公司發展不快則忙的命運，決定公司在未來的「保位戰」中公司只能拚利潤規模而不是收入規模。
具短中長期成長驅動因素
我們認為，公司未來仍將保持做大做強的巨大熱情，沿著「海外+國內」、「技術+資源」的道路縱深發展，海外業務和投資業務必將在未來的利潤結構中將佔據非常重要的位置。我們不能以傳統建築企業的眼光來審視公司，因為它是大央企中質地優良的創業板，是成功轉型的資源型、海外型建築企業，各項業務都展現出巨大的發展空間。
「優先開發水電；優化發展煤電；大力發展核電；積極推進新能源發電；適度發展天然氣集中發電；因地制宜發展分散式發電」的「十二五」電力開發基調基本定下，水電發展在經歷「十一五」的政策性壓制後，審批的「政策環境」已經發生根本變化，今年以來的諸多事件已經預示著「十二五」中國將迎來新一輪水電建設高峰期。
未來業績或超預期
更大發展空間、更強增長動力、更多驅動因素應獲得更高估值，上調目標價至18元。
下調2011年盈利預測至0.67元，考慮諸多預期給予相對其他同類公司略高的2011年20倍估值水平，單獨計算在手80億資產高速公路資產價值，謹慎考慮正在開發煤炭資源專案的價值貢獻，綜合計算的公司每股價值為18元，維持「買入」評級。我們同時強調關於公司主業未來仍有超預期可能，由此帶來業績上調的驚喜。(摘錄)
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