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■上海清算所自去年11月開始順利運行至今，首隻產品—信用風險緩釋合約（CRMA）亦已上線。
香港文匯報訊 央行行長周小川上周四指出，利率市場化在「十二五」將有明顯推進。而與此同時，中國規劃推出利率和匯率衍生品，華安證券投資總監張成灝認為，該類衍生品的推出是金融市場進一步完善的必由之路，市場對此需求早就「呼之欲出」。北京一家國有銀行的外匯交易員表示，現在利率和匯率衍生品基本具備一定的市場環境，只要管理層決心籌劃，應該很快就能推出。
清算所籌備完畢
經過數年的快速發展，目前中國已初步具備在金融市場推出各類衍生產品的基本環境，貨幣及債券市場發展，初步形成利率市場化的條件；兩家合資貨幣經紀公司經已在華成功運行，第三家即將開業；上海銀行間市場清算所也籌備完畢，而首隻產品—信用風險緩釋合約（CRMA）經已上線。
不過，張成灝認為，儘管利率衍生品可以很快地在華建立起系統，但能令利率產品普遍參與，還需要做普教工作。此外，市場不引進更豐富的投資者，新的衍生產品的活躍度就集中在幾個大的交易機構手裡。
市場存在適應期
以香港為例，成熟的市場環境為人民幣各項產品的發展奠定堅實基礎，目前該離岸市場以人民幣計價的利率、匯率期權產品皆已推出。相對之下，以內地發行的信用風險緩釋憑證（CRMW）來看，創設至今近一個月之成交僅屈指可數的兩筆，這與其選擇信用級別較高的標的不無關係，惟也可以看出市場接納一個新的投資品種，再到形成一個活躍市場無法一蹴而就。
誠如張成灝所言，北京一券商和上海一基金公司人士均表示，他們短期內對上述衍生品均沒有興趣，一來沒有這方面的牌照，二則也沒有這樣的資金實力和承擔風險的能力。
促進人幣國際化
相對於利率衍生品，張成灝更看好匯率衍生品的市場前景，並表示人民幣國際化進程中肯定需要相關產品推出，國家才能有匯率戰略的布局。
以目前合格境外投資者（QFII）主要經由外資行進入中國市場來看，匯率衍生品的主要參與機構也將以他們為主，主因對該類衍生品熟悉度較國內機構有明顯優勢，激活市場方面也能起到積極作用。
儘管匯率衍生品市場的發展從長期來看是大勢所趨，惟上海一股份銀行交易員指出，短期內推出面臨的困難較大，主要的阻礙是人民幣匯率市場化的問題。如果基於非市場化的匯率設計衍生品，其價格估值等方面都可能出現較大偏離，造成市場的扭曲。
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