基金投資：中國經濟高增長 投資A股正逢時

保德信投信

　綜觀2010年金磚四國的表現，中國上海綜合指數表現最落後，股市走向與近10%的強勁成長大相逕庭，主要原因是市場投資者對中國政府調控政策過度憂慮，造成股市氣氛低迷。但不論從領先指標或是原物料進口量年增率雙雙走升來看，緊縮措施並未擋住正在回升的景氣。

「大小非」解禁潮漸入尾聲

　展望2011年，中國經濟仍有高達9.6%高速成長，價值面部分，上證指數的股價淨值比已回到金融風暴前水準，市盈率也來到歷史低檔區，加上企業盈餘未來二年仍能保持在雙位數的高速成長、大小非解禁潮漸入尾聲的籌碼面之帶動，投資價值已悄然浮現。建議若中國股市因短期官方緊縮態度而受壓抑，將提供逢低分批佈局的買進機會，且隨著2011年第一季兩會通過十二五經濟規劃方案，經濟增長模式與人民所得分配都將再優化，包括新能源、環保、高端設備、精密材料、IT資訊、旅遊觀光等產業都有機會成為明日之星。

　2011年中國股市的投資風險主要是物價通脹與升息議題；依據中國國家統計局發佈11月份消費者價格指數（CPI），年增率竄升至5.1%，創下28個月以來的新高，然而，國家發改委宣布12月22日起油價再次上調，來到歷史高點，此動作將推生物價上漲的預期心理，並帶動通脹進一步走揚，推估CPI有機會在2011年第1-2季間達到高峰；針對現階段游資過剩、通脹預期居高不下等複雜形勢，中國政府勢必採取積極應對策略，除了調升存準率外，預期2011年中國官方將有2-3次升息空間，但在確保資金流動健康的前提下，仍不會扭轉市場實質負利率的格局，對股市而言實屬正面利多。

內地品牌企業盈利看俏

　目前隨著所得成長、產業重心移轉，中國的消費產業現正站在急速擴張的起始點，品質與信賴感、品牌形象與設計已然躍升為消費者購物時的前兩大考量，中國消費形態正隨著財富增加而轉變，群眾開始在合理價位下尋求更高品質、更具知名度的商品或服務，加上中國文化傳統生活習慣與西方國家本質上的差異、民族愛國意識與官方政策的刻意扶植，形成中國品牌企業崛起的優勢，其獲利表現更是亮眼，市場預估2011、2012年的EPS成長率將持續成長20%、19%，高於2001-2009年的平均成長率，成為中國未來十年經濟轉型時期的重要受惠者。