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金榮財富管理首席基金經理 史理生
2010年將盡，回顧過去一年經濟的發展，當有助大家前瞻未來，為個人明年的財富管理，作好適當的部署。
今年可說是有喜有憂的一年，08年爆發金融海嘯後，以歐美為核心的世界金融系統瀕臨崩潰邊緣。為了穩定金融系統，刺激經濟復甦，全球各個經濟大國無不採取量化寬鬆貨幣政策和財政政策大幅增加開支。過去一年，全球經濟的最壞時刻明顯過去，全球生產實質增長近百分之五，表現比一年前最樂觀的預測還要高。因美國年中經濟增長放緩而令人擔心的雙底衰退始終沒有出現；中國去年成功「保八」後，今年經濟持續高增長；連年初爆發希臘債務危機、年底愛爾蘭和西班牙債務危機相繼湧現的歐洲，在德國經濟快速增長支持下，總未至覆水難收。
「貨幣戰爭」重要議題之一
最大的後遺症，可說就是各國量化寬鬆貨幣政策創造的流動性，絕大部分都始終停留在金融系統內，並沒有流向實體經濟，歐美失業率依然高企不下。年內為了壓低長債孳息，誘發銀行增加商業信貸，刺激本土經濟持續增長，聯儲局不惜推行二輪量寬貨幣政策，但效果差強人意，十年長債孳息固然不跌反升，美債步入漫長熊市，隨時引發以歐美國家為主的債務危機，新興國家亦因美元泛濫輸出通脹而面臨商品價格及資產泡沫爆破。「貨幣戰爭」是今年最重要的議題之一，其中美國持續向中國施壓，迫使人民幣兌美元升值，令兩國關係持續緊張，更是促成南亞政治局勢轉趨惡化的間接原因。
作為美元外匯儲備最大和美債最大買主之一的國家，美元持續弱勢，不單令中國持有的美元資產不斷貶值，更刺激中國資產價格泡沫。為了抵消人民幣升值和美國量化寬鬆政策帶來的衝擊，中國的經濟結構，希望擺脫過去倚重出口貿易帶動經濟增長的模式，改為國家企業投資與開發內需並重，以保持經濟持續增長。與此同時，又積極拓展人民幣國際化，為未來擺脫美元的掣肘作好長期戰略部署。而為防止金融地產泡沫爆破，過去下年，中國六次調高銀行存款準備金率，壓抑通脹和流動性泛濫。
年底召開的中央經濟工作會議，更明定加快轉變經濟發展模式，實施積極的財政政策及以穩健的貨幣政策代替過去的適度寬鬆政策，意味著明年內地銀根將會持續收緊。
天下三分之局已具雛形
展望明年，天下三分之局已具雛形，歐美經濟續萎靡，新興國家則穩定繁榮。可以肯定的是，全球經濟不平衡的發展只會令矛盾加劇，麻煩必然陸續有來。金融市場因變數眾多，波動頻仍無可避免，但筆者預測環球股市仍可繼續反彈，黃金牛市持續可期。
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